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三驾马车齐头并进，定增扩产直击产能瓶颈

核心内容概述

本报告分析了一家专注于高端金属材料及超导技术的公司在2021年上半年的经营表现及未来战略规划。公司通过定增扩产项目，重点布局高性能钛合金、高温合金及超导线材等业务，以应对市场对高端材料日益增长的需求。报告维持“买入”投资评级，并对未来三年的财务表现进行了预测。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2021年上半年销售收入：12.56亿元，同比增长 31.76%
• 归母净利润：3.13亿元，同比增长 136.36%
• 总资产：59.66亿元，较年初增长 7.69%
• 净资产：29.48亿元，较年初增长 4.94%

业绩增长主要得益于高端产品市场需求旺盛，以及公司规模效应的显现。

三驾马车业务发展情况

(1) 高端钛合金材料业务

• 收入：10.35亿元，同比增长 26.22%
• 军用领域：围绕国家型号需求，公司持续加大关键材料研发，巩固军工市场主导地位，拓展航空发动机用钛材市场。
• 商用领域：通过商飞公司资质认证，未来将实现产品批量交付。
• 外贸市场：随着疫苗接种率提高和限制措施解除，国际钛合金市场复苏，公司加速产能释放以应对市场需求。

(2) 超导产品业务

• 收入：1.05亿元，同比增长 15.62%
• 海外进展：ITER项目第四个重大部件PF6成功落位，公司超导线材全球市场份额持续扩大。
• 国内市场：MRI用NbTi超导线材月产量提升，拓展超导材料在电力领域的应用。
• 合作项目：与国内外多家单位合作，推进超导限流器、储能、电机等技术开发，以及高温超导聚变堆项目研究。

(3) 高性能高温合金材料业务

• 收入：5,165.01万元，同比增长 515.15%
• 海外市场：GE公司XA100发动机测试成功，标志着第六代战斗机动力系统进入研发阶段。
• 国内市场：国产AES100涡轴发动机双发配备直升机首飞成功，实现四代发动机水平，公司高温合金材料技术实现突破并逐步交付。

定增扩产项目

(1) 航空航天用高性能金属材料产业化项目

• 拟投入募集资金：97,100万元
• 建设周期：36个月
• 产能提升：新增钛合金材料 5,050吨/年、高温合金 1,500吨/年
• 项目目标：攻克制约高性能金属材料发展的专项与共性技术，掌握关键材料工程化核心技术，解决“卡脖子”问题。

(2) 高性能超导线材产业化项目

• 拟投入募集资金：10,082万元
• 建设周期：24个月
• 产能提升：形成 2,000吨 MRI用超导线材产能
• 项目目标：为MRI产业提供材料支撑，推动超导技术在医疗、电力等领域的应用。

研发投入与知识产权

• 研发投入总额：8,325.9万元，同比增长 38.66%
• 研发投入占比：占营业收入的 6.63%，较去年同期增加 0.33个百分点
• 知识产权：上半年申请专利 67项，获得授权 24项，其中发明专利 19项，实用新型专利 4项，软件著作权 1项

公司持续投入研发以增强技术壁垒和市场竞争力。

投资建议

• 2021-2023年归母净利润预测：6.37亿、8.29亿、10.70亿，同比增速分别为 71.8%、30.2%、29.1%
• 对应PE：51.15倍、39.30倍、30.43倍
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 产能释放不达预期
• 军机产量低于预期
• 发动机研制进度缓慢
• 超导产品降价及市场开拓不及预期

财务预测与指标

结论

公司凭借高端钛合金、超导材料及高温合金三大业务板块的协同发展，实现了业绩的快速增长。通过定增项目提升产能，满足市场对高性能材料的需求，同时加大研发投入，巩固技术优势。未来三年，公司预计将继续保持良好增长态势，盈利能力稳步提升，具备较强的投资价值。