化工行业2019年投资策略：坚持自下而上，寻找需求热点-20190109-华融证券-21页_1mb

化工行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年化工行业面临宏观经济减速和下游需求增长乏力的双重压力，整体行业表现中性。投资应聚焦于“自下而上”的选股策略，关注具有增长潜力的细分领域，如天然气、新能源汽车和新材料等。

主要观点

• 行业景气度受供需影响：化工行业作为周期性行业，其景气度主要由供给和需求的相对强弱决定，整体行业增长放缓。
• “价”与“量”逻辑并存：化工品价格波动是短期投资驱动因素，而产能扩张是中长期增长动力。但“量”的扩张需谨慎，因为市场预期可能提前反映，实际投产后可能面临价格回落风险。
• 原油价格波动难预测：国际油价受多重因素影响，如地缘政治、政策变化、市场预期等，难以准确预测。BRENT油价预计在60-70美元之间波动，WTI则在50-60美元之间波动。
• 天然气需求增长确定性强：天然气作为清洁能源，需求增长预期良好，尤其在环保政策推动下，LNG进口和储气设施建设将成为重要支撑。
• 新能源汽车是增长亮点：新能源汽车产量持续增长，带动相关化工产品需求，如锂电池电解液、正负极材料等。
• 新材料和精细化工品受青睐：投资者更偏好高科技、新经济公司，新材料、特种化学品和精细化工品表现优于传统行业。

关键信息

一、宏观减速，中游难独善

• 石油和化工行业是中游和周期性行业，受GDP增速影响显著。
• 下游需求主要来自房地产、汽车、家电和纺织服装行业，增长乏力。
• 2018年，石油化工和基础化工行业指数大幅下跌，仅有24只个股实现正收益，其中12只属于新材料、特种化学品等细分行业。

二、“量”与“价”，都不曾缺席

• “价”的投资逻辑关注产品价格上涨，但判断拐点较为困难。
• “量”的投资逻辑关注产能扩张，但择时难度大，需关注市场预期和实际投产情况。
• 2018年PTA价格大幅上涨后又回落，显示供需变化对价格的直接影响。
• 新纶科技通过新材料业务转型，实现收入增长，反映“量”扩张的成功案例。

三、油价难以预测，需求增长乏力

• 原油价格受多种因素影响，包括地缘政治、政策变化、市场预期等。
• 2018年全球原油供应略超需求，但供需变动对价格影响显著。
• 2019年需关注伊朗制裁、中美贸易摩擦、美国产量变化等因素对油价的影响。
• 天然气需求将保持15%以上的增速，LNG进口和储气设施建设是主要增长点。

四、寻找需求热点，坚持自下而上

• 建议采用自下而上的选股策略，关注具体细分行业和公司。
• 天然气、新能源汽车和新材料是2019年值得关注的增长点。
• 建议关注已进入新能源汽车供应链的公司，以及具有技术壁垒的精细化工和新材料公司。

五、投资建议与重点公司

• 行业评级为中性，建议投资者关注细分领域的优质公司。
• 推荐公司包括：中国石油、中国石化、强力新材、荣盛石化等。
• 这些公司具备较强的盈利能力和增长潜力，特别是在天然气和新能源汽车相关领域。

风险提示

• 宏观经济波动：GDP增速放缓可能进一步影响行业表现。
• 国际油价大幅波动：油价变化对化工行业有显著影响。
• 系统性风险：包括政策变化、市场环境变动等。

图表目录

• 图表1：石油化工与基础化工部分子行业及其下游
• 图表2：化工行业各个子行业工业增加值增速随GDP放缓而放缓
• 图表3：石油化工与基础化工2018年均大幅下跌
• 图表4：中信石油石化与基础化工2018年绝对收益为正的公司
• 图表5：PTA2018年价格走势图
• 图表6：新纶科技新材料收入不断扩大
• 图表7：碳酸锂的价格波动
• 图表8：全球原油供应与需求变化及预测
• 图表9：国内天然气表观消费量与产量变化趋势
• 图表10：国内天然气对外依存度快速攀升
• 图表11：LNG进口量逐年攀升
• 图表12：全国房屋新开工面积大幅增长
• 图表13：全国房屋施工面积增速回升
• 图表14：全国汽车产量增速及同比变化
• 图表15：全国新能源汽车产量增速及同比变化
• 图表16：彩电、空调、家用电冰箱产量同比增速
• 图表17：社会消费品零售总额增速继续下行
• 图表18：部分子行业的开工率、库存、下游需求趋势等指标
• 图表19：重点公司盈利预测与评级