餐饮旅游行业2019年度投资策略：惟新之年，乘风而去-20190109-华融证券-22页_1mb

餐饮旅游行业：2019年度投资策略总结

核心内容

2019年餐饮旅游行业处于弱经济周期中，整体市场表现良好，估值处于历史低位。行业受益于消费升级、政策支持及交通体系完善，未来发展空间广阔。本文从2018年市场回顾、行业特性、消费趋势、投资策略及风险提示等方面进行了深入分析。

主要观点

1. 2018年市场回顾

• 餐饮旅游行业指数表现大幅跑赢沪深300指数，其中旅行社涨幅最大，广州酒家、中国国旅等个股表现突出。
• 餐饮旅游板块估值为26.8倍，相对沪深300溢价率高达168%，处于三年历史低位。
• 行业整体业绩处于恢复性增长阶段，2018年三季报净利润增速达27%，毛利率和净利率均为近五年最高。

2. 行业特性与发展趋势

• 行业分散：除免税外，餐饮旅游行业整体具有空间大、分散性强的特点，但随着消费升级和移动互联的发展，行业集中度有望提升。
• 消费升级：旅游消费需求持续增长，推动供给端不断优化，休闲度假旅游成为市场主流。
• 交通改善：高铁和航空网络不断完善，提升旅游便利性，推动周边游和出境游市场快速增长。
• 移动互联：移动互联网加速在线旅游发展，用户偏好“边走边订”模式，旅行社和在线旅游平台积极布局线上渠道。

3. 2019年投资策略

• 主线一：顺应消费市场需求变化，关注休闲度假旅游领域，寻找具有高盈利能力且与移动互联网相关的个股。
• 主线二：关注国家政策导向产业，特别是国企改革带来的投资机会。
• 主线三：寻找在资本运作中进行转型、重组、并购的企业，把握行业变革带来的投资机遇。
• 重点推荐：中国国旅（601888），作为免税行业龙头，受到国家重点政策支持，预计2018年和2019年EPS分别为1.84和2.38，对应PE分别为33.1倍和25.59倍。

关键信息

2018年行业表现

• 餐饮旅游（中信）指数涨跌幅为-7.52%，跑赢沪深300指数12.09个百分点。
• 旅行社子行业涨幅最大，达到17.43%。

行业结构与发展趋势

• 免税行业：牌照稀缺，具备高壁垒，中免集团在收购日上后国内市场份额提升至80%以上。
• 酒店行业：受经济影响较大，中高端酒店崛起，但竞争激烈，服务质量成为关键。
• 景区行业：门票降价政策推动景区转型升级，周边游和深度游成为趋势，客单价和重游率持续提升。
• 交通发展：高铁和航空网络不断完善，提升旅游可达性，带动周边游和出境游市场增长。

消费趋势

• 2018年居民人均旅游花费支出超过1800元，同比增长21%。
• 出境游保持5.6%的高增长，人均消费支出逐年上升。
• 自驾游和自由行成为主流，用户更注重个性化体验和灵活行程。

风险提示

1. 自然灾害、疫情等突发事件：可能对旅游行业造成较大影响。
2. 短期事件性影响：如政策变动、市场波动等。
3. 政策影响因素：国家政策支持力度可能不达预期，影响行业发展。

总结

2019年餐饮旅游行业将在消费升级、政策支持和交通改善的推动下继续发展，行业估值处于历史低位，投资机会丰富。建议投资者关注休闲度假、移动互联、国企改革及资本运作等领域的优质个股，特别是中国国旅等龙头公司。同时，需警惕突发事件和政策变化带来的风险。