20180713-东方财富证券-宁德时代-300750.SZ-动态点评_上半年业绩维持强势_动力电池龙头腾飞正当时_3页_451kb

宁德时代（300750）动态点评总结

核心内容概述

宁德时代作为国内动力电池行业的龙头企业，在2018年上半年业绩表现有所下滑，但其长期发展潜力仍被看好。公司通过合理的产能布局和成本控制，持续巩固市场领先地位，并在新能源汽车行业快速发展的背景下，展现出强劲的增长动力。

主要观点

1. 业绩表现与原因分析

• 2018年上半年净利润：8.84-9.38亿元，同比下降51.20%-48.19%。
• 同比下滑主因：2017年公司转让普莱德股权带来的处置收益，导致基数较高。
• 剔除非经常性损益后的增速：31.43%-39.56%，显示公司主营业务增长稳健。

2. 行业发展趋势

• 新能源汽车产销增长迅速：2018年6月新能源汽车产量与销量分别同比增长32.90%和42.60%，上半年累计销量达41.2万辆，同比增长111.50%。
• 政策推动产业升级：补贴退坡与政策调整促使行业技术升级，利好技术领先企业。
• 全球市场前景广阔：预计2022年全球新能源汽车销量将达600万辆，较2017年增长2.7倍；中国汽车动力锂电池产量预计达215GWh，同比增长3.8倍。

3. 公司竞争力分析

• 产能扩张与市场占有率提升：公司积极布局产能，2018年第一季度装机量市场占比达43.07%，领先第二名比亚迪19个百分点。
• 技术研发与投入：持续高投入研发，保持技术领先优势。
• 产业链协同：深度绑定上下游企业，提升整体竞争力。
• 锂材料回收业务：成为公司新的增长点，增强盈利模式的多样性。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 评级标准：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车产业政策调整，补贴退坡速度可能快于预期。
• 市场风险：市场需求不及预期，可能影响公司增长速度。

结论

宁德时代凭借其在动力电池领域的技术优势和产能布局，持续扩大市场份额。尽管2018年上半年受非经常性损益影响业绩下滑，但其主营业务增长依然强劲，未来在全球新能源汽车市场的高景气周期中，有望实现持续增长。公司技术领先、产业链协同良好，锂材料回收业务拓展进一步增强其盈利能力和市场竞争力。