20211115-中财期货-棉花周报_限电放宽_下游仍未改善_7页_1mb

报告摘要

棉花市场分析总结

核心内容

2021年11月15日发布的棉花周报指出，当前棉花市场整体呈现短期高位震荡态势，CF2201合约预计在19500至23000元区间波动。全球棉花供需格局有所调整，国内棉花市场供需关系相对稳定，但下游需求疲软仍对价格形成压制。

主要观点

全球供需情况
根据USDA 11月预测报告，2021/22年度全球棉花产量和消费量上调，期末库存略有下降。全球棉花期初库存下调21.8万吨，总消费量上调15.26万吨，产量上调32.7万吨，期末库存为1892.7万吨，较上月下降4.36万吨，较上年度下降52.32万吨。整体报告偏中性，美棉产量上调基本符合市场预期，而期末库存下调与中国的强劲需求可能是美棉收高的主要原因。
国内供需情况
- 纺织服装出口回暖
  10月我国纺织纱线出口额为808亿元，同比增长1.5%；服装出口额为1062.3亿元，同比增长18.1%。出口回暖主要得益于海运费松动及海外疫情控制带来的订单回流。然而，商家对后市信心不足，棉花现货成交仍偏淡。
- 下游采购疲软
  当前下游厂家对棉花价格接受度有限，原料价格传导仍需时间，叠加内外纱价差较大，纺企新增订单较少，走货缓慢。虽然国内限电限产基本结束，印染厂价格下调，但纺企开机率上升，成品库存增加，整体交投清淡。
- 进口棉表现较好
  本周内外棉价差收窄，11月12日CotlookA在1%关税下的进口利润为3203元/吨，滑准税下为3094元/吨，进口利润较上周大幅收窄但仍处于历史高位。清关棉港口库存下降明显，外棉资源选择余地较小，进口棉的投放有望部分缓解纺企需求压力。

关键信息

全球棉花供需变化
- 产量上调32.7万吨，主要因巴西、澳大利亚、巴基斯坦和美国产量增加。
- 消费量上调15.26万吨，主要因印度、巴基斯坦和墨西哥消费量上调。
- 期末库存下调4.36万吨，较上年度下降52.32万吨。
中国棉花供需变化
- 9月份棉花商业库存环比减少26.54万吨，同比减少43.37万吨；工业库存环比减少4.13万吨，同比增加25.56万吨。
- 纱线库存增加4.12天，坯布库存增加4.74天，但整体仍处于历史低位。
- 10月纺织品和服装出口额同比分别增长1.5%和18.1%，显示出口回暖。
进口棉情况
- 9月棉花进口量为7万吨，环比减少2万吨，同比减少14万吨。
- 清关棉港口库存下降，外棉资源紧张，进口棉或可缓解部分纺企需求。
- 进口利润仍处于历史高位，中国买家持续采购美棉。

操作建议

短期棉价预计维持高位震荡，CF2201合约建议关注19500-23000元区间。

风险提示

宏观经济因素影响。
下游需求疲软，可能抑制棉价上涨。

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