20250815-浙商期货-_棉花棉纱周报_下游需求有所转好_棉花价格震荡偏强_9页_4mb

棉花棉纱周报20250815总结

核心观点

• 观点：棉花价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降
• 合约：CF509
• 逻辑：
  • 短期：宏观环境仍有不确定性，下游需求预期偏弱，新棉种植面积或继续增长，结构性供给引发市场关注，形成阶段性支撑。
  • 中长期：全球棉花供需预期持续宽松，国内产量维持高位，需求预期不佳，供需格局难有改善，预计棉价继续承压。
• 操作建议：棉花反弹空间有限，整体行情承压，建议反弹后沽空为主。

产业链操作建议

国内供需情况

• 供需预期：2025/26年度国内棉花供需预期仍偏宽松，产量高位，进口回升，但需求相对稳定。
• 供需平衡表：
  • 2025/26年度：产量700万吨，消费800万吨，进口140万吨，期末库存699万吨，库销比87.4%。
• 库存情况：
  • 截至7月底，棉花商业库存218.98万吨，环比减少64万吨，十年同期为375万吨。
  • 棉花工业库存89.84万吨，环比减少0.46万吨，去年为80.7万吨，五年同期为73.95万吨。

供给情况

• 新棉生长情况：新棉生长状态较好，全疆棉花进入结铃后期，关注产区天气。
• 种植面积：2025年意向种植面积增长，产区天气普遍较好，丰产预期较强。
• 产量预期：2024年全国棉花产量达685万吨，较上一年度增长13.8%。

进口情况

• 进口趋势：2025年棉花进口量低位，累计进口46万吨，同比减少74.3%。
• 内外棉价差：内外棉价差有所收缩，关注进口情况对国内市场的影响。
• 政策影响：中美关税摩擦持续，但近期暂停实施部分加征关税，关注后续政策变化。

下游需求情况

• 需求改善有限：
  • 海外降息节奏仍有变数，美国加征关税政策不确定性较高，叠加疆棉问题，外贸形势严峻。
  • 国内政策加码提振经济，但需求回升仍需跟踪。
• 订单与开工率：近期下游纱布订单有所好转，但整体订单仍不足，开机负荷低位，产成品库存高位。
• 出口与内销：终端产品出口与内销比例接近五五开，7月纺织品服装出口额同比下降0.06%，环比下降2.01%。

全球供需情况

• 全球产量与消费：
  • 2024/25年度全球产量2610.6万吨，消费2540.9万吨，期末库存1671.7万吨。
  • 2025/26年度全球产量预计2578.3万吨，消费回升至2571.8万吨，期末库存1683.5万吨。
• 美国情况：
  • 2024/25年度产量313.8万吨，出口259.1万吨，期末库存87.1万吨。
  • 2025/26年度产量预计287.7万吨，出口261.3万吨，期末库存78.4万吨。
  • 美国部分产区出现干旱，单产下调，产量增长有限。

价差与基差

• 价差走势：
  • 棉花1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现波动，需关注价格走势对市场的影响。
• 基差情况：
  • 棉花01、05、09基差数据反映期货与现货价格差异，有助于判断市场供需及价格走势。

关注数据

• 国内：美棉出口、USDA报告数据
• 国际：全球棉花供需、美国棉花供需、印度棉花种植面积、越南与巴基斯坦开机率等

政策与市场稳定

• 国家通过国储棉轮出政策保障市场供需平衡，2023年国储棉轮出计划为121.21万吨，实际成交86.39万吨，成交率71.27%，成交均价17430.49元/吨。

免责声明

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容仅供参考，不构成入市依据，用户应自主决策，独立承担交易后果。