20221204-创元期货-棉花周度报告_市场预期转乐观_基本面弱势未改_20页_1mb

报告摘要

本周棉花市场表现呈现短期震荡偏强、中期承压运行的格局。国际棉花价格在宏观氛围好转和需求憧憬下震荡上涨，而国内棉花价格则因供应压力后移和下游需求疲软出现小幅下跌。市场情绪因防疫政策转变而有所改善，但实际利好尚未显现，纺企信心仍不足。

国际供应：
- 美国：棉花收割进度为84%，超前于前周，但未达去年同期水平。USDA报告指出全球产量调减160万包，主要是巴基斯坦、澳大利亚和西非产量下调。美国棉花产量预计为1400万包，环比增长1.5%，期末库存增加20万包，库存消费比为20%。
- 印度：新棉上市速度缓慢，成交价格趋于106-100美分/磅。本周印度主产区降雨量低于正常水平，有利于棉花收割。但纺织企业开机率维持低位，部分企业开始增加涤纶纱与棉混纺纱的生产。
- 巴西：旧棉出口销售良好，但新棉尚未开始种植。棉价受原油上涨和棉农惜售影响显著提升，马托格罗索州平均报价135美分/磅，巴伊亚州88美分/磅。
国内供应：
- 新疆新棉加工和运输出疆已有所改善，但入库和检验仍缓慢，注册仓单稀少，导致供应与套保压力后移。
- 全国新棉采摘进度为99.1%，交售率为94.3%，新疆采摘进度为99.2%，交售率为98.1%。
- 国内棉花商业库存为232万吨，环比增加39万吨，同比减少49万吨；工业库存为46.51万吨，环比减少7万吨，同比减少38万吨。

国际需求：
- 美棉出口销售表现不佳，中国、巴基斯坦签约量大幅减少。
- 全球消费量环比调减65万包，主要因巴基斯坦和孟加拉国需求减少。
国内需求：
- 山东、河南、河北等地疫情严峻，叠加后期订单不足，纺企减产、停产，成品库存持续累库。
- 纯棉纱厂开机率下滑5.5%至38.55%，全棉坯布开机率下降4.2%至39.4%。
- 纱线和坯布市场成交清淡，下游企业采购积极性不高，纱线价格指数下跌1%。

价格表现：
- 中国棉花价格指数：328指数本周为14942元/吨，环比下跌1%。
- 新疆均价为14580元/吨，环比下跌1%。
- Cotlook:A价格指数上涨2%，NYBOT2号棉花收盘价上涨4%。
- 国内期现基差下跌9%，国内外价差走阔11%。
期货市场：
- 郑棉主力合约收盘于13455元/吨，阶段性高位震荡调整。
- 1-5价差走缩，远月合约估值修复。
- 仓单数量增至867张，但新增仓单量处于历史低位。
替代品价差：
- 棉-涤纶短纤价差维持在6900-7200元/吨，加工费压缩至800元/吨。
- 棉-粘胶短纤价差稳定，主流报价在12700-13400元/吨，实际成交多在低位。

创元研究团队：
- 廉超：经济学硕士，郑棉高级分析师，投资咨询资格号Z0017395。
- 再依努尔：棉花助理研究员，专注于棉花基本面研究。
其他研究团队：
- 宏观金融组：张紫卿、吴隆巍。
- 有色金属组：吴彦博、田向东。
- 黑色金属组：陶锐、徐艺丹、杨依纯。
- 农产品组：再依努尔·麦麦提艾力。
- 能源化工组：高赵、常城、金芸立、白虎、韩涵。
投资咨询团队：
- 刘钇含、张琳静。