20220701-建信期货-棉花半年报_供强需弱未改变_高位棉价难再现_4页_290kb

棉花半年报总结

核心内容

本报告由建信期货农产品研究团队发布，日期为2022年7月1日。报告主要分析了全球及国内棉花市场在2022年上半年的供需状况，并对未来走势进行了展望。

主要观点

• 供需格局转变：全球棉花供需格局预计从偏紧状态趋向平衡，前期供应端支撑逐渐弱化。
• 需求疲软：国内纺织服装需求不及去年同期，下游企业面临低开工、高库存、少订单的问题。
• 价格走势偏空：国内外棉花价格在上半年筑顶回落，长期价格下行通道可能打开。
• 供应端预期：新棉种植面积上升，生长速度较快，预计产量增加。但植棉成本上升，抢收压力仍然存在。
• 政策与天气影响：收储政策可能在采摘期起到阶段性支撑作用，而美国干旱天气的不确定性为棉价阶段性反弹留有空间。

关键信息

一、行情回顾

• 2022年上半年，国内外棉花价格整体呈现筑顶回落的态势。
• 涉疆法案正式生效，导致棉花价格连续七日下跌。
• 国际货币基金组织下调2022年度全球经济增长预期，纺织服装需求增速或放缓。

二、新年度全球棉花供需或转松

2.1 全球棉花供需情况

• 全球棉花供需格局预计将从偏紧转为宽松。
• 前期供应端支撑逐渐减弱，需求端增长乏力。

2.2 我国棉花供需情况

• 新疆棉花销售进度缓慢，轧花厂在还贷压力下被迫降价销售。
• 国内纺织企业订单不足，成品库存处于历史高位。
• 内需和外销订单均偏少，纺织业利润情况较差。

2.3 其它地区棉花供需情况

• 美国棉花种植面积上升，生长进度较快，产量有望增加。
• 印度棉花产业也在报告范围内，但未提供详细分析。

三、聚焦新年度棉花供应

3.1 新棉种植面积上升

• 新棉种植面积增加，预计产量上升。
• 供应端支撑力量增强，但市场预期已有所调整。

3.2 生长进度整体偏快

• 棉花生长速度普遍快于历史同期，有利于产量提升。
• 但极端天气和病虫害影响较小，种植环境相对稳定。

3.3 新棉抢收概率仍存

• 由于植棉成本上升，棉农存在抢收预期。
• 9-11月份为棉花采摘期，抢收压力可能持续。

四、需求维持悲观预期

4.1 产量与开机率均处于历史较低水平

• 纺织企业开机率偏低，产量未达预期。
• 成品库存高企，显示需求疲软。

4.2 纺织业利润情况较差

• 纺织企业上半年亏损严重，经营压力较大。
• 利润空间受到压缩，进一步影响企业采购意愿。

4.3 内需外销订单均偏少

• 国内纺织服装需求不足，出口虽好但后期或走弱。
• 订单减少，企业面临资金周转困难。

五、总结及后期展望

• 价格展望：长期来看，棉价下行趋势可能延续，建议采取波段做空策略。
• 关键时间点：9月份前为棉花生长阶段，美国干旱天气可能带来阶段性反弹机会；9-11月份为采摘期，抢收压力和收储政策可能对价格形成支撑。
• 关注点：年底需关注下游消费情况及库存是否改善。

风险提示

• 美联储加息：可能对全球市场产生影响，增加融资成本。
• 天气情况：干旱、洪涝等极端天气可能影响棉花产量。
• 收储政策：可能在采摘期起到支撑作用，但政策变化具有不确定性。
• 中美关系：地缘政治因素可能影响棉花贸易及价格。

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