2017-中投证券-生物药行业投资图谱_44页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业的四大子行业：生物仿制药、血液制品、疫苗和诊断行业。分析了各子行业的特点、投资机会及重点投资标的，并结合市场数据与公司基本面，对未来发展进行了预测和建议。

主要观点与关键信息

1. 生物仿制药

• 行业特点：研发周期长、生命周期长、回报高；第一阶段看品种研发能力，第二阶段看专业化学术推广能力。
• 投资机会：新一代生物仿制药如长效重组药物、新型单抗药物将带来行业增长，特别是那些布局新品种研发并具备较强学术推广能力的企业。
• 推荐标的：中信国健、长春高新、双鹭药业。
• 关注标的：安科生物、复星医药、海正药业、丽珠集团。
• 风险提示：生物药审批周期长、不确定性高。

2. 血液制品

• 行业特点：资源型行业，供不应求，稀缺性带来溢价。
• 投资机会：浆站获取能力、新版GMP认证带来的行业整合。
• 推荐标的：华兰生物、上海莱士。
• 关注标的：天坛生物、博雅生物。
• 风险提示：浆站审批受限，原料血浆稀缺性将持续。

3. 疫苗行业

• 行业特点：处于发展初期，正在从销售驱动向研发驱动转变。
• 投资机会：新产品研发能力强的企业将有更大成长潜力，特别是具备进口替代能力的公司。
• 推荐标的：智飞生物。
• 关注标的：沃森生物。
• 风险提示：研发周期长，产品上市存在不确定性。

4. 诊断行业

• 行业特点：进口替代、集中度提升、新技术平台开发带来机会。
• 投资机会：诊断试剂和仪器一体化、新技术平台的开发。
• 推荐标的：迪安诊断、利德曼、迪瑞医疗。
• 关注标的：科华生物、达安基因。
• 风险提示：新技术替代风险。

行业表现与数据

• 医药生物行业：1M -3.34%，3M -4.43%，6M 9.25%。
• 上证综合指数：1M -2.51%，3M -6.71%，6M -10.06%。
• 行业占比：占A股总市值约5%，平均市盈率28.8倍。
• 上市公司家数：180家，总市值12220亿元。

投资要点

• 生物仿制药：新品种研发与学术推广能力是关键。
• 血液制品：资源获取能力与新版GMP认证带来的整合机遇。
• 疫苗行业：新产品开发能力是核心竞争力。
• 诊断行业：进口替代与新技术平台开发是主要增长点。

标的分析

1. 中信国健

• 优势：国内单抗药物先驱者，研发能力强，品种丰富。
• 在研品种：重组抗HER2人源化单克隆抗体、重组抗CD20人鼠嵌合单抗。
• 投资建议：尚未上市，建议关注其上市进程，有望成为行业龙头。

2. 长春高新

• 优势：旗下金赛药业是国内重组蛋白药物领先企业，拥有长效生长激素、重组人促卵泡素等在研产品。
• 财务预测：预计2012-2014年EPS分别为1.38、1.84、2.47元，PE分别为37.7、28.2、21.1倍。
• 投资建议：建议逢低积极配置，目标市值93亿元。

3. 华兰生物

• 优势：采浆能力强，产品种类多，产值高。
• 财务预测：预计2012-2014年EPS分别为0.80、0.94、1.13元，PE分别为32.37、27.51、23.03倍。
• 投资建议：建议防御型配置，关注其新浆站获批预期。

4. 上海莱士

• 优势：老牌血液制品企业，产品价格高，质量稳定。
• 财务预测：预计2012-2014年EPS分别为0.44、0.50、0.55元，PE分别为30、26、24倍。
• 投资建议：建议防御型配置，有望分享行业整合红利。

风险提示

• 生物药行业：审批周期长、不确定性高。
• 血液制品行业：浆站审批受限，原料稀缺。
• 诊断行业：新技术替代风险。
• 疫苗行业：研发周期长，新产品上市存在不确定性。

未来趋势与机会

• 生物仿制药：长效药物和单抗药物将成为主要增长点。
• 血液制品：未来三年供给不足将持续，行业景气度不会改变。
• 疫苗行业：新产品将推动行业成长，民营企业和国企正加快布局。
• 诊断行业：进口替代和新技术将带来显著增长机会。