20180315-西南证券-创新药系列报告_生物药_全球巨头深度布局_国内投资迎时代机遇_100页_10mb

报告摘要

生物药行业研究报告总结

核心内容

生物药作为制药行业增长最快的细分领域之一，具有巨大的市场潜力和投资价值。全球生物药市场规模预计从2016年的2020亿美元增长至2022年的3260亿美元，年复合增速为 8.3%。我国生物药市场同样发展迅速，市场规模由2012年的627亿元增长至2016年的1527亿元，年复合增长率为 24.9%。Frost&Sullivan预测，中国生物药市场规模将在2021年达到3269亿元，年复合增长率为 16.4%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

生物药增长动力强劲：
- 患者刚需：肿瘤等重大疾病对生物药的需求持续增长。
- 渗透率提升：抗体药等新一代生物药渗透率较低，市场潜力巨大。
- 进口替代：国产生物类似药和me-too药将为更多患者提供治疗机会。
- 海外市场：生物药研发是国内与国际接轨的领域，企业“出海”趋势明显。
抗体药为生物药的“王牌”：
- 全球单抗销售额从1997年的3.1亿美元增长至2015年的916亿美元，年复合增速为 34.9%。
- 2017年全球单抗销售额突破1000亿美元，占全球前十大药物销售额的 73.5%。
- 中国抗体药市场占比仍较低，但随着医保目录的扩展，市场爆发在即。
国内生物药发展环境优化：
- 政策支持：国家对生物药研发的重视程度不断提升，推动行业发展。
- 药审加速：随着政策改革，国内生物药审批效率提高，研发企业受益。
- 医保报销：2017年36个药物通过价格谈判进入医保目录，其中12个为生物药，抗体药占多数。
投资策略：
- 重点推荐A/H股企业：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、沃森生物、康弘药业、安科生物、金斯瑞生物科技。
- 关注非A/H股公司：信达生物、君实生物、百济神州等。

关键信息

全球市场：生物药已成为全球医药市场的重要组成部分，抗体药占据主导地位。
中国市场：生物药市场增速远超全球，抗体药市场增长潜力巨大。
研发壁垒：生物药研发流程复杂、成本高，具有较高的技术门槛。
投资回报：生物药行业具有较高的增长空间，适合长期投资。

投资要点

研发管线：关注企业在研药物的数量、质量及专利保护情况。
政府监管：FDA等监管机构的审批速度和通过率对行业影响显著。
产品销售：考虑市场占有率、议价能力及竞争药物上市情况。
并购趋势：成熟企业通过并购拓展业务，提升市场竞争力。

投资建议

重点推荐公司：
- 恒瑞医药（600276）：预计2018年EPS为1.38元，PE为58倍。
- 复星医药（600196）：预计2018年EPS为1.57元，PE为27倍。
- 丽珠集团（000513）：预计2018年EPS为2.11元，PE为35倍。
- 沃森生物（300142）：预计2018年EPS为0.10元，PE为190倍。
- 安科生物（300009）：预计2018年EPS为0.56元，PE为45倍。
- 康弘药业（002773）：预计2018年EPS为1.26元，PE为43倍。
- 金斯瑞生物科技（1548.HK）：预计2018年EPS为0.02美元，PE为184倍。
关注公司：
- 信达生物、君实生物、百济神州等非A/H股公司，具有较大的发展潜力。