20170831-西南证券-生物药行业专题报告_立足全球_展望国内的生物药行业投资指南_114页_6mb

生物药行业投资指南总结

核心内容

生物药作为医药行业最具增长潜力的细分领域，近年来在全球和国内均表现出强劲的发展势头。全球生物药市场规模预计从2016年的2020亿美元增长至2022年的3260亿美元，年复合增长率达 $8.3%$。中国生物药市场从2012年的627亿元增长至2016年的1527亿元，年复合增长率达 $24.9%$，预计2021年市场规模将达到3269亿元，年复合增长率 $16.4%$。

抗体药作为生物药的“王牌”，在国内外均具有广阔的发展前景。全球单抗销售额从1997年的3.1亿美元增长至2015年的916亿美元，年复合增长率达 $34.9%$。然而，中国单抗市场发展相对滞后，2016年销售额仅约91亿元，占药品市场不足 $1%$，远低于全球 $9%$ 的占比。随着国家医保政策的跟进，国内抗体药市场有望迎来爆发。

CAR-T细胞疗法作为生物药的新贵，正引领全球“抗癌新纪元”。2017年吉利德科学以119亿美元收购KitePharma，标志着细胞疗法在治疗癌症方面的重要价值。美国FDA批准了全球首款CAR-T药物Kymriah，而中国企业在该领域也已处于世界前列。

主要观点

1. 市场潜力大：生物药市场在全球和中国均呈现快速增长态势，尤其是抗体药和CAR-T疗法，是未来最具市场前景的细分领域。
2. 政策支持：中国生物药发展环境持续优化，政策导向和医保报销是推动行业发展的关键因素。
3. 技术壁垒高：生物药研发和生产难度远高于传统化学药，尤其是单抗类药物，仿制难度大、成本高。
4. 投资机会多：国内生物药企业具备良好的发展潜力，包括生物类似药、Me-too药和CAR-T等新兴方向。

关键信息

• 全球市场：生物药在全球药品市场中占比逐年上升，2016年已占 $25%$，预计到2022年将增长至 $30%$。
• 中国市场：生物药市场增速快于全球市场，2021年预计达到3269亿元人民币。抗体药是其中增长最快的细分领域。
• 投资策略：重点推荐恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、沃森生物、康弘药业、安科生物、金斯瑞生物科技等A/H股和非A/H股企业。
• 风险提示：药物研发风险、销售不及预期风险、政策变化风险。

投资重点公司

投资策略与要点

• 患者刚需：肿瘤等重大疾病推动生物药需求增长。
• 渗透率提升：新一代生物药的渗透率仍较低，市场空间巨大。
• 进口替代：国产生物类似药和Me-too药具备性价比优势，有望替代进口药。
• 海外市场：国内生物药企业正加快“出海”步伐，国际化趋势明显。

投资建议

• 参考海外估值：生物药行业具备全球可比性，可借鉴美股生物药公司的估值方式。
• 关注研发管线：药物研发周期长，需关注企业的研发进展和产品管线。
• 重视政策变化：国内生物药政策正逐步向欧美靠拢，利好企业国际化发展。
• 关注生产能力与质量控制：当产品上市后，生产能力与质量控制是保持竞争力的关键。

未来展望

• 抗体药市场爆发：随着医保政策的推进，抗体药在国内市场将快速增长。
• 生物类似药发展机遇：全球生物类似药市场预计以 $53.7%$ 的年复合增长率增长，中国也将迎来黄金发展期。
• CAR-T引领抗癌新纪元：CAR-T疗法正成为癌症治疗的重要方向，中国企业在该领域具备一定优势。

总结

生物药行业在全球和国内均展现出巨大的投资潜力。随着技术进步、政策支持和市场需求的推动，抗体药、生物类似药和CAR-T疗法等细分领域将成为未来重点发展方向。投资者应关注企业研发实力、生产能力、市场渠道和政策导向，以把握行业增长机遇。