20210401-山西证券-红旗连锁-002697.SZ-主业营收净利双增长_加快门店拓展步伐_6页_890kb

报告摘要

红旗连锁（002697.SZ）2020年年度报告显示，公司实现营业收入90.53亿元，同比增长15.73%；归属于母公司股东的净利润5.05亿元，同比下降2.20%。尽管净利润出现下滑，但公司主营业务收入实现增长，主要得益于疫情期间居民对日常消费品的需求激增，尤其是烟酒类产品的收入增长显著。

营收增长：公司2020年营业收入增长明显，主要受益于疫情带来的消费囤积效应。
净利下滑：净利润小幅下降，主要由于投资收益减少，但若剔除投资收益，主营业务净利润增长15.55%。
成本与费用控制：期间费用率同比下降1.29pct，其中销售费用率因促销费用冲减而下降，管理费用率因人力成本下降而减少。
经营现金流改善：公司经营活动现金流同比增长79.48%，主要得益于销售现金流入增加。
门店扩张：公司全年新开门店302家，关闭36家，门店总数达3,336家，门店网络持续扩张。
信息化与物流建设：公司加大信息化平台建设，优化管理效率，并通过物流中心扩建与新公司成立提升配送能力，增强冷链物流实力。
省外拓展：公司与兰州国资利民资产管理集团合作，成立甘肃省红旗便利连锁有限公司，探索外延扩张模式，输出管理经验，实现资源共享。
盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.44/0.51/0.56元，对应PE分别为13.65X/11.81X/10.57X，维持“买入”评级。

2020年财务数据：
- 收入：90.53亿元
- 净利润：5.05亿元
- 毛利率：29.45%（同比下降1.44pct）
- 期间费用率：24.30%（同比下降1.29pct）
- 经营现金流净额：49.5亿元（同比增长79.48%）
- 资产负债率：43.72%
- ROE：15.53%
2021-2023年预测数据：
- 营收：9,595亿元 / 10,404亿元 / 11,210亿元
- 归母净利润：595亿元 / 688亿元 / 768亿元
- EPS：0.44元 / 0.51元 / 0.56元
- PE：13.65X / 11.81X / 10.57X
- P/B：2.4 / 2.1 / 1.8 / 1.6
- EV/EBITDA：10.43 / 9.74 / 8.13 / 6.92