20170717-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_主要石化产品反弹_寻找景气持续与ROE波动性小的个股_20页_1mb

石油化工行业2017年7月投资策略总结

核心内容

2017年7月，石油化工行业整体呈现积极态势，主要受油价反弹及国内需求改善的影响。分析师建议关注行业微观改善及ROE波动性小的个股，同时把握油气混改带来的投资机会。

主要观点

• 油价反弹：Brent原油期货和NYMEX期货价格分别上涨4.71%和5.22%，但周均价略有下降。美元指数下跌，对油价形成支撑。
• 美国原油产量及钻机数增长：美国原油产量和钻机数保持上升趋势，北美钻机数增加，显示行业活跃度提升。
• 全球原油市场展望：EIA预测2017年全球原油市场将逐步达到供需平衡，OPEC产量增加但执行率下降，非OPEC国家产量增长显著。
• 石化产品价格反弹：由于进口冲击减弱，国内石化产品价格有所反弹，部分产品如乙烯、丙烯、丁二烯等表现良好。
• 丙烯酸与丙烯价差缩小：丙烯酸进入需求淡季，价差下降，但其利润仍较好。
• 天然橡胶价格上涨：对合成橡胶市场形成支撑，推动相关产品需求。
• 油气混改机遇：混改政策将推动油气行业整合，重点在中下游领域，建议关注相关上市公司。

关键信息

油价与库存

• Brent原油：7月14日收盘价为48.91美元/桶，较上周末上涨4.71%；周均价47.89美元/桶，下跌1%。
• NYMEX原油：7月14日收盘价为46.54美元/桶，上涨5.22%；周均价45.51美元/桶，下跌0.65%。
• 美元指数：收于95.13，较上周末下跌0.91%。
• 美国原油库存：7月7日商业库存为4.954亿桶，较之前一周下降750万桶；汽油库存下降160万桶，馏分油库存上升320万桶，丙烷库存上升166万桶。
• 美国原油产量：7月7日为939.7万桶/天，环比增加5.9万桶/天，同比增加91.2万桶/天。
• 北美钻机数：7月14日为952台，年增加505台；美国采油钻机为765台，年增加408台。

石化产品表现

• 乙烯：价格反弹，与石脑油价差上涨至537美元/吨，远超历史平均。国内企业出口比例增加，主要下游苯乙烯盈利改善。
• 丙烯：外盘价格走弱，但国内价格反弹，PP需求支撑良好。建议关注成品油价格战对地方炼厂开工率的影响。
• 丁二烯：价格持续反弹，夏季液化气替代石脑油裂解乙烯的比例增加，对供应形成利好。但天然橡胶库存高，制约下游反弹。
• 丙烷：夏季需求减少，美国库存增加，但价格仍具成本优势。
• 甲醇：有望随油价反弹，但受MTO开工影响，价格将介于现金成本与完全成本之间。
• 丙烯酸：进入需求淡季，价差下降，但利润仍好。
• 纯苯：美国原料轻质化导致未来长期紧缺，下游苯乙烯、苯胺等盈利扩大。

油气混改投资机会

• 混改政策：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点，建议关注资产整合与民企投资机会。
• 推荐公司：
  • 中国石化：销售公司上市有望提速，盈利长期向好，估值修复空间大。
  • 东华能源：PDH项目进展顺利，具备套利能力，股价未充分反映价值。
  • 康普顿：一季度业绩超预期，市场空间大，受益汽车消费升级。
  • 新奥股份：资源储量大，整合能力强，甲醇和煤炭为弹性标的。
  • 海油工程：受益中海油资本支出增加，海外市场开拓，账上现金充足。
  • 恒通股份：把握LNG资源，运输扩张能力强，后期需求性价比提升。
  • 齐翔腾达：碳四综合利用稀缺，受益乙烯原料轻质化。
  • 卫星石化：丙烯酸行业龙头，打通PDH、丙烯酸和酯、SAP产业链。
  • 中天能源：定增获批，全产业链布局，跨区套利空间大。
  • 泰山石油：中石化销售公司混改受益，加油站资产价值重估。
  • 大庆华科：受益资产注入，业绩有望改善。
  • 四川美丰：LNG清洁能源供应业务，公司基本面改善。
  • 恒力股份：拟注入PTA资产，建设炼化一体化项目，竞争力强。
  • 上海石化：业绩确定性高，固定资产低估，现金流良好。

风险提示

• 油价及化工品回落风险。
• 地缘政治影响。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

投资建议

• 关注ROE波动性小、业绩稳定的行业龙头。
• 把握混改带来的资产整合和民企投资机会。
• 聚焦具备增长潜力和市场需求启动的个股。

估值表（部分）

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