2017-石油化工行业每周动态跟踪：主要石化产品反弹_寻找景气持续与ROE波动性小的个股_21页-1mb

石油化工行业周报总结（2017年7月）

核心内容概览

本报告聚焦于2017年7月中旬石油化工行业的市场动态、价格走势及投资机会。整体来看，原油价格反弹，进口冲击减弱，国内需求改善，行业盈利前景看好，同时油气混改政策为行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 油价反弹，美国原油产量上升

• 油价走势：Brent原油期货价格收于48.91美元/桶，上涨4.71%；NYMEX期货价格收于46.54美元/桶，上涨5.22%。美元指数下跌0.91%，对油价形成支撑。
• 库存与开工率：美国原油商业库存下降，成品油库存下降，炼油厂开工率提升至94.5%。
• 美国钻机数：美国钻机数稳定在952台，年增加505台；加拿大钻机数增加16台，年增加96台。
• EIA预测：预计2017年原油市场将逐步达到供需平衡，2018年均价为52美元/桶，油价将长期缓慢上升。

2. 石化产品价格反弹，部分产品盈利改善

• 乙烯：价格反弹，与石脑油价差扩大至537美元/吨，盈利良好。
• 丙烯：外盘价格走弱，但国内价格反弹，下游产品如丙烯酸、环氧丙烷等利润空间良好。
• 丁二烯：价格持续反弹，受益于液化气替代石脑油裂解乙烯，但天然橡胶库存高制约下游反弹。
• 丙烷：夏季需求减少，但价格仍具成本优势。
• 甲醇：有望随油价反弹，但受下游MTO开工影响。
• 丙烯酸：进入需求淡季，但当前利润仍好，价格略有回调。
• 纯苯：美国原料轻质化导致长期紧缺，下游苯乙烯盈利扩大。

3. 油气混改带来投资机会

• 政策背景：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点改革领域。
• 混改形式：包括非公有资本参与国企改革、引入外资、政府与社会资本合作等。
• 重点推荐：
  • 中石化销售公司：有望上市，带来估值修复。
  • 东华能源：PDH项目进展顺利，产业链套利能力强。
  • 康普顿：一季度业绩超预期，高端润滑油市场空间大。
  • 新奥股份：甲醇和煤炭弹性标的，资源储量大。
  • 恒通股份：LNG运输分销业务，受益于LNG需求提升。
  • 齐翔腾达：碳四综合利用稀缺标的，受益于乙烯原料轻质化。
  • 卫星石化：丙烯酸行业龙头，打通碳三产业链。
  • 中天能源：定增获批，海外并购整合全产业链。

关键信息

1. 进口冲击减弱

• 2017年Q1石化产品进口量同比增加12%，环比增加23%；但4月份起进口量大幅下降，国内库存压力缓解。
• 多种石化产品国内价格低于国际市场，但进口冲击减少，利好国内产品。

2. 炼油厂开工率影响产品供应

• 炼油厂开工率上升，影响FCC路线丙烯供应，建议关注成品油价格战对地方炼厂开工率的影响。
• 炼油厂开工率在8月达到高峰，之后有所下降。

3. 原油与天然气价格关系

• 布伦特原油与天然气价格比约为16.36，低于历史平均水平24.6。
• 美国天然气价格同比上涨2.42%，天然气产量预计2017年增长10亿立方英尺/天，2018年增长31亿立方英尺/天。

4. 石化产品景气周期

• 石化产品有望在9月份进入需求旺季，盈利有望走强。
• 建议关注ROE波动性小、盈利稳定的行业龙头。

行业重点信息跟踪

• 5月石化行业运行情况：经济运行总体良好，但价格波动较大，成本回升较快。
• 乘用车销量：6月广义乘用车销量同比增长4.6%，中汽协数据为217.2万辆，同比增长4.5%。

投资建议

• 推荐个股：中国石化、东华能源、康普顿、新奥股份、齐翔腾达、卫星石化、恒通股份、中天能源、泰山石油、大庆华科、四川美丰等。
• 投资逻辑：关注行业龙头的定价权与稳定现金流，以及混改带来的资产整合与民企投资机会。

风险提示

• 油价及化工品回落风险。
• 地缘政治影响。

信息披露

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投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 基准指数：沪深300指数。

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