20170731-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪：更长的周期_石化盈利持续有望带动估值提升_20页-1mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本报告主要分析2017年7月石油化工行业动态，重点讨论油价走势、石化产品盈利情况、行业供需变化及混改带来的投资机会。

主要观点

• 油价持续反弹，Brent原油期货收于52.52美元/桶，上涨9.28%；NYMEX期货价格收于49.71美元/桶，上涨8.61%。美元指数下跌0.65%，对油价形成支撑。
• 美国原油产量和钻机数有所回升，但库存下降，显示市场供需趋于平衡。
• 2017年Q1石化产品进口量同比增加12%，环比增加23%；但从4月份起进口量明显减少，国内库存压力有所缓解。
• 石化产业链盈利情况良好，油价反弹带动产品价格上涨，国内石化企业盈利趋势向好。
• 丙烷库存增加，但其价格仍具有成本优势；丁二烯价格走弱，但夏季液化气替代石脑油裂解乙烯的比例增加，对供应有利。
• 乙烯和丙烯价格反弹，丙烯酸、环氧丙烷等下游产品利润空间大，但丙烯酸受需求淡季影响，价格略有回调。
• 纯苯因原料轻质化影响，未来可能长期紧缺，带动下游产品如苯乙烯、苯胺等盈利扩大。
• 丁辛醇受环保政策影响，供给减少，价格持续上涨，盈利情况良好。

关键信息

油价与库存

• 油价反弹，Brent和NYMEX分别上涨9.28%和8.61%。
• 美国原油库存下降720万桶，成品油库存减少，显示市场基本面改善。
• 美国原油产量减少1.9万桶/天，但较一年前增加89.5万桶/天。
• 美国钻机数增加，显示未来产量可能增长。

石化产品表现

• 乙烯价格上涨，与石脑油价差高于历史均值，盈利改善。
• 丙烯价格上涨，但受环保影响，下游产品利润空间大。
• 丁二烯价格下跌，但供应增加，对价格形成利好。
• 丙烷价格相对石脑油仍有成本优势。
• 甲醇价格有望随油价反弹，但受MTO开工影响。
• 丙烯酸价格回调，但利润仍好。
• 纯苯未来可能长期紧缺，带动下游产品盈利。

行业趋势与投资机会

• 石化行业盈利趋势向好，预计三季度起持续改善。
• 下游需求增强，进口冲击减少，国内石化产品价格仍低于国际市场。
• 油气混改成为政策重点，推动行业整合与民营资本参与。
• 推荐关注具备良好盈利能力和估值潜力的公司，如中国石化、恒力股份、东华能源、卫星石化、齐翔腾达等。

行业重点公司推荐

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治因素可能影响油价走势。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（Buy）：相对强于市场20%以上；增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场；中性（Neutral）：行业与整体市场基本持平；看淡（Underweight）：行业弱于整体市场。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策需基于个人情况，自行承担风险。