20240113-天风证券-金属与材料行业研究周报_避险情绪升温_金价有所上涨_16页_2mb

金属与材料行业研究周报（2024年1月13日）

行业评级：强于大市（维持评级）

核心观点

• 国际宏观环境扰动市场，美联储降息预期修正，避险情绪支撑贵金属。
• 基本金属消费淡季库存低位运行，等待旺季需求；小金属锑价持续上涨，市场供应偏紧。

重点板块分析

✅ 一、基本金属

铜：

• 现状：价格重心下移，震荡偏弱。产量环比增加0.5万吨至242万吨。
• 下游：假期备货需求释放，但消费仍偏弱。
• 风险：进口铜增加，库存或累库；欧美地缘冲突压制情绪。
• 建议关注：神火股份、洛钼业、五矿资源、铜产业链优质标的。

铝：

• 现状：铝价下跌至19070元/吨区间，现货贴水扩大。
• 供需：供应稳定，需求终端受政策影响减产。
• 驱动：氧化铝价格上涨推铝成本上行，但终端需求淡季支撑有限。
• 建议关注：神火股份、中国宏桥、洛阳钼业。

铅锌：

• 铅：内外价上涨至1.6万元/吨区域，下游需求需等到春节后展开。
• 锌：维持震荡，基本面支撑薄弱，进口亏损难改善利润结构。

✅ 二、贵金属

• 金价：
  • 支撑因素：美债收益率上行尾声，地缘冲突提振避险情绪。
  • 风险因素：美国就业与通胀数据若超预期，金价短期承压。
• 白银：需求低迷，价格区间震荡。
• 建议关注：赤峰黄金、中国黄金国际、山东黄金。

✅ 三、小金属

锑：

• 持续上涨：价格环比涨幅达176%，供应偏紧。
• 原因：矿山开工不足、进口受限、出口需求旺盛。
• 建议关注：湖南黄金、华钰矿业。

稀土：

• 价格明显下跌，氧化镝、氧化铽等表现低迷。
• 逻辑：供给无改善，需求承压。
• 建议关注：北方稀土、中科三环、金力永磁。

钨钼：

• 钨：价格高位横盘，供需矛盾犹存。
• 钼：强于前一周，部分矿山挺价，钼铁价站稳高位。

⚠️ 风险提示

1. 需求回暖不及预期（如消费旺季推迟）。
2. 政策突变（环保、供给调控）。
3. 海外地缘风险与宏观政策边际变化。

📋 解读建议

• 关注美通胀数据，国内重污染天气对铝行业的潜在影响。
• 边际改善预期品种：锑、钼、钨等供需驱动明确标的。
• 计划布局避险黄金和需求淡季消费旺季交替的铜铝。

分析师：刘奕町、陈凯丽