20180129-东兴证券-避险情绪升温_金价震荡上行_17页_2mb

商品周报总结：2018年01月29日

核心内容

本周商品市场整体呈现震荡上行趋势，美元走弱成为推动贵金属、基本金属和能源价格上涨的主要因素。同时，全球经济复苏和地缘政治风险也对市场产生积极影响。

主要观点

1.1 贵金属价格上涨

• 金价在美元走弱和避险情绪升温的推动下震荡上行。
• COMEX黄金上涨1.45%，收于1353.30美元/盎司；COMEX白银上涨2.02%，收于17.39美元/盎司。
• SHFE黄金上涨0.38%，收于279.95元/克；SHFE白银上涨1.25%，收于3889元/千克。
• 现货黄金和白银分别上涨1.17%和2.12%，收于1349.44美元/盎司和17.36美元/盎司。
• 美国财长对美元走弱表示支持，认为这对美国贸易有利，进一步加剧了美元的沽压。
• 地缘政治冲突和美国瑰石问题也支撑了金价。

1.2 伦敦基本金属普遍上涨

• 伦锡大涨3.50%，收于21265美元/吨。
• 伦锌上涨1.82%，收于3460美元/吨。
• 伦铜和伦铅涨幅不达1%，主要受库存利空影响。
• 国内基本金属多数小幅收跌，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅分别下跌0.61%、0.91%、0.06%、0.54%。
• DCE铁矿石大幅下跌4.68%，收于519元/吨。
• 本周基本金属走势分化，需关注国内外政策和经济数据的变化。

1.3 全球经济复苏，国际油价继续上涨

• 原油、煤炭和天然气价格均上涨，其中布伦特油价突破70美元，创三年新高。
• NYMEX轻质原油上涨2.56%，ICE WTI原油上涨2.81%，ICE布油上涨1.80%。
• NYMEX天然气上涨3.93%，收于3.10美元。
• 国内DCE焦炭上涨2.50%，DCE焦煤上涨0.92%。
• 中信动力煤指数波动上升，焦炭焦煤与天然气价格也有所上升。
• 未来油价可能短期继续上涨，但长期可能因降价增产策略而缓慢下降。

1.4 农产品价格内盘外盘涨跌不一

• 内盘农产品价格震荡，豆一和豆粕下跌，豆油上涨2.04%。
• 外盘方面，CBOT大豆上涨0.51%，CBOT玉米上涨0.71%，CBOT小麦上涨3.95%，CBOT豆油上涨1.46%。
• 国内大豆库存增加，压制了价格的上涨空间；玉米市场因贸易商屯粮和环保政策影响，供需偏紧。
• 未来需关注国内外供需变化和政策导向。

1.5 化工品本周涨跌不一，沥青涨幅最大

• SHFE沥青涨幅最大，达5.89%，收于2914元/吨。
• SHFE橡胶下跌2.31%，CZCE玻璃微涨0.07%，CZCE PTA上涨2.17%，DCE塑料上涨1.37%，DCE聚丙烯上涨1.22%，DCE PVC上涨3.51%。
• 橡胶价格下跌主要由于库存增加和需求疲软。
• 沥青价格因国际原油高位运行而受益，但北方天气和环保政策限制了市场需求。

关键信息

• 美元指数大幅下挫，跌破90水平，推动金价上涨。
• 美国财长支持美元走弱，认为对美国贸易和经济有利。
• 全球经济复苏和冬季需求推动国际油价上涨。
• OPEC和俄罗斯联合减产，配合美国原油库存下降，提振油价。
• 中国宏观政策强调金融风险防控，尤其关注影子银行和地方政府隐性债务。
• 国内外政策变化对基本金属价格影响显著，需持续关注。
• 农产品市场走势分化，豆类、玉米和小麦价格有所波动。
• 化工品市场整体上涨，沥青表现最佳，但部分产品如橡胶价格下跌。

风险提示

• 宏观政经环境动荡可能引发金价波动风险。
• 国内外政策变化和经济数据波动可能对市场产生较大影响。

一周要闻

• 中财办强调金融风险防控，提出用3年左右时间控制宏观杠杆率。
• 美国财长表示美元走弱有利于贸易，但特朗普对此表示不同意见。
• 沙特能源部长指出OPEC将在6月份讨论2019年减产协议退出问题。
• 中国央行实施普惠金融定向降准政策。
• 中国证监会关注权益基金热销中的非理性现象，并加强监管。
• 美国批准对进口洗衣机和太阳能电池征收保护性关税。
• 日本未考虑数字货币期货，继续实施货币宽松政策。
• 英国五年期国债收益率创新高，显示市场对经济预期改善。

分析师与研究助理信息

• 谭松：经济学博士，9年证券从业经验，东兴证券研究所宏观经济分析师。
• 汤黎明：经济学博士，东兴证券研究所研究助理，有多年宏观经济研究经验。
• 陈巧巧：会计学硕士，6年审计工作经验，擅长财务分析。

行业评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡。

总结

本周商品市场在美元走弱、全球经济复苏和地缘政治风险的推动下整体呈现上涨趋势。贵金属和基本金属价格均有不同幅度的上涨，而国际油价也因供需关系和政策因素触及高位。农产品价格走势分化，部分品种上涨，部分下跌。化工品市场整体上涨，沥青涨幅最大。分析师提醒关注宏观政经环境的不确定性对金价的影响，以及国内外政策和经济数据对市场走势的潜在影响。