20230319-财通证券-金属_新材料周报_避险情绪升温_暂停加息预期强化_金价大涨_24页_2mb

有色金属市场周报总结

核心内容

本周有色金属市场整体表现疲软，申万有色板块下跌 2.12%，跑输上证指数 2.75pct。在避险情绪升温及美联储暂停加息预期强化的背景下，黄金价格大幅上涨，而其他金属如铜、铝、锂、钴等则因供需变化及市场风险偏好下降而承压下行。

主要观点

1. 贵金属

• 黄金：因硅谷银行破产和瑞信危机引发市场避险情绪升温，市场预期美联储将暂停加息甚至降息，导致美元走弱，金价大涨。
  • 伦敦现货金周度上涨 5.42% 至 1962.10美元/盎司
  • 上期所金周度上涨 3.76% 至 431.76元/克
• 白银：上涨 8.93%（伦敦现货）和 4.60%（上期所），市场情绪改善带动需求回升。
• 钯金：持平。
• 铂金：上涨 2.73%，受市场风险偏好上升影响。

2. 工业金属

• 铜：价格承压下行，LME铜周度跌 1.71% 至 8620美元/吨，SHFE铜周度跌 3.25% 至 66890元/吨。
  • 供应端：海外铜矿干扰减弱，供应宽松，TC（加工费）上涨。
  • 库存端：LME铜库存小幅上升，上期所铜库存持续去库 15.18%，短期支撑铜价。
  • 需求端：“金三银四”消费旺季来临，空调、家电及基建用铜需求回暖。
• 铝：国内库存去库，价格下跌 1.03% 至 18175元/吨。
  • 供应端：四川地区部分企业复产，电解铝产量小幅增加。
  • 需求端：汽车、地产终端需求好转，库存去库 4.42%。
• 铅锌：价格下跌，库存变化不一，冶炼加工费下降，需求未见明显改善。
  • 铅：伦铅跌 0.29%，沪铅涨 1.12%。
  • 锌：伦锌跌 0.67%，沪锌跌 3.46%，库存下降，冶炼毛利下滑。
• 锡镍：锡价下跌，镍价波动，库存下降，镍铁企业盈利下滑。

3. 能源金属

• 锂：价格继续下探，碳酸锂周度跌 8.35% 至 31.30万元/吨。
  • 供应端：江西地区开工下滑，其他地区供应稳定。
  • 需求端：新能源汽车需求未实质性改善，下游采购谨慎，价格承压。
• 钴：原料价格上涨支撑钴盐价格，硫酸钴价格持平，四钴价格微涨 0.58%。
  • 供应端：冶炼厂稳定生产，产量平稳。
  • 需求端：终端需求未明显改善，市场观望情绪浓厚。
• 锰镍：硫酸锰价格持平，硫酸镍价格下跌 1.28%。
  • 硫酸镍相对金属镍折价 0.51万元/吨，相对镍铁溢价 4.66万元/吨。
• 稀土永磁：轻稀土矿、中重稀土矿价格平稳，氧化镨、钕、铽、镝价格下跌，磁材价格下滑，部分产品亏损。

关键信息

• 市场情绪：全球银行系统风险事件（硅谷银行、瑞信）推动避险情绪升温，金价大涨。
• 美联储政策预期：市场预期美联储将暂停加息甚至降息，美元走弱。
• 铜市场：供应缓解，库存去库，需求逐步复苏。
• 铝市场：国内库存去库，供需基本面有望回暖。
• 锂市场：价格持续下跌，下游采购谨慎，市场处于僵持阶段。
• 钴市场：原料支撑钴盐价格，但终端需求未明显改善。
• 新能源汽车：2月产销量回暖，但整体需求未实质性改善。
• 房地产：国内需求不振，影响铝等金属的需求。
• 地缘政治：海外地缘政治风险仍存在，可能影响金属价格走势。

相关标的

• 贵金属：赤峰黄金、银泰黄金、四川黄金
• 工业金属：紫金矿业、天山铝业、云铝股份
• 金属加工：海亮股份、博威合金、博迁新材

风险提示

• 下游复产不及预期
• 国内房地产需求不振
• 美联储加息幅度超预期
• 新能源汽车增速不及预期
• 海外地缘政治风险

投资评级

估值变化

• PE_TTM：申万有色板块为 14.67倍，较上周下降 0.44倍，低于万得全A的 17.74倍。
• PB_LF：申万有色板块为 2.59倍，较上周下降 0.08倍，高于万得全A的 1.68倍。
• 有色金属与万得全A比值：PE为 83%，PB为 155%。

市场表现

• 申万有色板块周跌幅 2.12%，跑输上证指数 2.75pct。
• 板块内个股表现分化，涨幅前五为四川黄金、盛达资源、章源钨业、银泰黄金、西部黄金；跌幅前五为西藏珠峰、菲利华、西部材料、博威合金、石英股份。

数据来源

• 价格、库存、盈利数据来源于 Wind 和 财通证券研究所。
• EPS 和 PE 预测数据来源于 Wind 一致预测 或 财通证券研究所。