20230505-天风证券-固收数据预测专题_4月经济数据怎么看__19页_2mb

四月经济数据及政策分析

摘要
4月经济数据整体回落，结构分化：消费、基建投资和制造业支撑较明显，地产和出口偏弱。预计工业增加值同比115%，固定资产投资累计69%，社零同比226%。PPI同比-36%，出口同比429%。信贷社融总量趋稳，政策稳增长导向明确。

一、实体经济数据

1. 工业生产：PMI生产分项回落，工增同比115%，修复过程受需求时滞影响。
2. 固定资产投资：基建支撑较强，地产投资修复放缓，制造业投资因利润压力承压。累计同比约69%。
3. 消费：服务业景气度高，汽车消费强于季节性，社零同比226%。餐饮与后周期消费受益。

二、进出口

• 出口：环比或平，同比预计429%（外需修复偏弱+挤压订单消化）。
• 进口：预计同比0%，受内需疲软与基数影响，能源进口压力缓解。

三、货币信贷

• 信贷结构：新增信贷13500亿元，企业短贷、中长贷支撑明显；居民短贷同比多增。
• 社融：新增社融18万亿元，政府债与企业债为主要贡献项。M2同比128%。

四、政策与展望

• 政策：强调需求端恢复，推动基建与制造业投资，信贷社融成为政策载体。
• 风险：地产信心修复缓慢，出口波动性上升；资产负债表修复非短期任务。

五、债市关注点
信贷社融的总量与结构变化为核心观测指标；4月数据回落但整体修复动能存续，债市需关注政策落地节奏。