20210301-天风证券-2月经济数据预测_春节2月经济数据怎么看__14页_1mb

春节2月经济数据总结

核心内容

2021年2月的中国经济数据呈现出结构性复苏特征，整体经济活动在春节扰动和疫情反复背景下仍保持韧性。以下为关键数据预测和分析：

主要观点

• 实体经济表现：尽管受到春节和疫情因素影响，但经济数据整体仍表现较好，部分指标超预期。
• 通胀压力温和：CPI同比小幅下滑，PPI同比温和回升，显示内需疲软与工业品价格温和上涨并存。
• 进出口数据稳健：出口保持高增长，进口温和上升，反映全球经济复苏带来的积极影响。
• 货币信贷数据：信贷和社融规模小幅回落，M2增速稳定，显示金融体系流动性相对平稳。
• 政策与市场环境：地方债额度未提前下达，房地产调控持续，对经济复苏形成一定制约。

关键信息

1. 实体经济数据预测

• 工业增加值：1-2月累计同比增速预计为33%，3月和4月分别为15%和12%。尽管“就地过年”对工业生产有一定提振作用，但整体经济景气度仍有所回落。
• 固定资产投资：1-2月累计同比增速预计为50%，3月和4月预计分别为25%和15%。基建投资稳增长诉求下降，房地产投资受政策调控影响较大。
• 社会消费品零售总额：1-2月累计同比增速预计为27%，显示消费复苏不及预期，但部分城市表现较好。
• 通胀情况：预计2月CPI同比为-0.3%，PPI同比为1.8%。猪肉价格下跌、油价上涨是主要影响因素，二季度CPI和PPI将显著回升。

2. 货币信贷数据预测

• 新增信贷：预计2月新增信贷约1万亿元，3月和4月分别为2.6万亿元和1.5万亿元。
• 新增社融：预计2月新增社融8000亿元，同比小幅回落。政府债券和企业债券净融资下降是主要原因。
• M2增速：预计2月M2同比增速为9.2%，3月和4月分别为9.3%和9.1%，显示货币供应量逐步趋稳。

3. 进出口数据预测

• 出口：1-2月累计同比增速预计为37%，一季度预计为32%。尽管海外PMI上升，但中国新出口订单PMI下降，反映出口份额替代逐步回落。
• 进口：1-2月累计同比增速预计为19%，一季度预计为16%，4月预计为12%。进口增长主要受内需回暖推动。

数据图表说明

• 图1：前两个月PMI在历史上不算低，显示经济活动仍处于相对高位。
• 图3、4、5：开工率和价格数据反映工业和建筑业需求温和，钢材价格强劲，水泥、混凝土价格偏弱。
• 图9、10：PMI与制造业投资关系密切，显示制造业投资继续修复。
• 图15：PMI与PPI环比数据反映经济景气度和工业品价格变化。
• 图16-19：票据融资数据反映信贷市场流动性紧张，表内外票据净融资规模环比下降。
• 图22、23：商品房销售和重卡、挖掘机销量增长，显示部分行业存在短期高增长。
• 图31、32、33：中国出口PMI与全球PMI对比，集装箱运价指数和韩国出口增速显示全球贸易复苏对出口的积极影响。

风险提示

• 经济走势超预期
• 外部环境变化

分析师信息

• 孙彬彬、陈宝林（分析师）
• 许锐翔、廖翊杰（联系人）

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总结

2021年2月中国经济数据在多重因素影响下呈现出阶段性复苏特征。工业增加值和固定资产投资保持较高增速，但受到季节性和政策因素制约，后续增速可能逐步放缓。消费复苏不及预期，但部分城市表现亮眼。通胀压力温和，CPI同比小幅下滑，PPI温和回升。出口保持韧性，但受份额替代影响，增速可能逐步回落。货币信贷数据显示信贷市场流动性偏紧，新增社融和M2增速趋于稳定。整体来看，经济复苏节奏放缓，需关注政策调控和外部环境变化对后续走势的影响。