镍行业深度报告_镍价短期驱动力来自不锈钢_中长期受益于三元材料镍需求释放_35页_3mb

报告摘要

镍行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了镍行业的供需格局、价格走势及主要参与企业的表现。报告指出，镍价的短期驱动力来自不锈钢产业，而中长期则受益于新能源汽车动力电池领域对三元材料镍需求的释放。

主要观点

动力电池高镍化趋势：三元材料中镍含量的增加有助于提升动力电池的能量密度和续航能力。国家政策支持2020年动力电池系统比容量达到当前的两倍，推动三元材料向高镍方向发展，预计811型三元材料的镍含量是111型的2.6倍。
新能源汽车产量增长：预计2020年国内新能源乘用车产量将达200万辆，年均复合增长率达50%，带动硫酸镍需求快速增长。
硫酸镍供给瓶颈：新建硫酸镍产能需经过长周期安全和环境评估，红土镍矿制取硫酸镍工艺成本高，预计未来全球硫酸镍将出现明显缺口。
原生镍供需缺口扩大：全球原生镍供需缺口将持续扩大，镍价将长周期上行。短期内，不锈钢需求带动明显；中长期，动力电池需求将成为主要驱动力。
印尼镍矿出口政策调整：印尼于2017年放宽镍矿出口，释放大量镍矿供给，对镍价形成压制。但长期来看，印尼镍铁产能的释放将对镍价形成支撑。
菲律宾镍矿供给不确定性：菲律宾环保审查趋严，镍矿供给存在波动。预计2018年监管会趋于宽松，供给将有所恢复。
中国镍矿对外依存度高：中国镍资源储量仅占全球3.93%，以硫化镍矿为主，红土镍矿资源贫乏。2017年进口镍矿约41.08万吨，其中菲律宾占比最高。
中国镍铁产量增长：中国镍铁行业集中度提升，2018年预计产量增至46万吨，主要受益于印尼镍矿出口政策放宽和国内产能释放。
印尼镍铁产能扩张：印尼镍铁产量预计从2017年的19万吨增至2018年的约26.3万吨，主要由青山集团、德龙镍业等中国企业推动。
不锈钢需求增长：全球不锈钢产量预计在2018-2020年保持5%以上的年均增速，其中中国不锈钢产量占全球53.61%，印尼有望成为全球第二大不锈钢生产国。
中国不锈钢耗镍量增加：2017年中国不锈钢耗镍量约96万吨，预计2018年增至98.63万吨，300系不锈钢占比提升带动镍消耗量增长。
镍价走势预期：短期内，由于不锈钢和硫酸镍需求的双重推动，镍价将维持高位。中长期，随着新能源汽车的发展，硫酸镍需求将成为主要驱动力。

关键信息

镍资源分布：全球镍资源以红土镍矿为主，占60%，硫化镍矿占40%。主要储量国包括澳大利亚、巴西、印尼等，中国储量仅占全球3.93%。
镍矿出口政策：印尼2017年放宽镍矿出口，菲律宾则因环保审查严格，供给存在不确定性。
镍铁产能与产量：2017年中国镍铁产量约43.16万吨，印尼预计2018年增至26.3万吨，国内镍铁产能利用率较低。
电解镍修复有限：2017年全球电解镍产量占比下降，中国电解镍产量减少，主要受镍铁需求增长影响。
不锈钢耗镍量：全球不锈钢耗镍量占原生镍消费量的69%，中国占比达83%，预计2018年不锈钢耗镍量增至98.63万吨。
新能源汽车带动需求：新能源汽车产量增长和三元材料高镍化趋势将显著提升硫酸镍需求，预计2020年国内新能源乘用车产量达200万辆，带动硫酸镍需求快速增长。
成本结构：中国NPI生产成本中红土镍矿占比53%，印尼则以动力成本为主，占比36%。