20230918-银河期货-镍及不锈钢_旺季补库弱于预期_25页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结

一、镍市场情况

1. 库存与价差

   • 全球镍库存环比增加1000余吨，LME镍库存创历史新高，国内社会库存持续攀升，导致基差和月差低位运行。
   • LME镍0-3贴水扩大至200美元以上，金川镍升水快速上涨，俄镍贴水反映国产电积镍替代。

2. 供需关系

   • 全球精炼镍供应过剩，6月供需平衡过剩274万吨(INSG数据)。
   • 印尼5万吨电积镍项目投产导致国内纯镍产量创新高，叠加进口过剩压力较大。
   • 硫酸镍需求受三元订单下滑影响，但价格小幅上涨，MHP生产硫酸镍仍亏损。

二、不锈钢市场情况

1. 库存与需求

   • 不锈钢社会总库存波动明显，300系冷轧库存持续增加，厂库库存同比上升，库销比偏低。
   • 需求端，房地产政策刺激下商品房成交面积回升，但汽车、电梯等终端消费表现分化。

2. 原料与成本

   • 镍矿价格和海运费同步上涨，高镍铁价格维持高位，铬系产品需求走弱但铬矿库存下降。
   • 不锈钢粗钢产量创新高，但钢厂利润转为亏损，已有钢厂宣布减产。

三、产业链联动影响

1. 不锈钢原料：

   • 镍矿供应收紧，NPI产量攀升，价差收窄。
   • 铬系产品需求疲软，但铬矿库存下降支撑价格。

2. 新能源汽车：

   • 助力政策刺激下，新能源汽车销量增长，汽车出口量创新高。
   • 硫酸镍需求受三元电池订单下滑拖累，对镍价构成下行压力。

结论

镍及不锈钢市场面临供需双弱格局，国内库存压力、原料成本上升与终端需求疲软共同作用，但新能源汽车政策支持与海外库存缺口为短期价格提供支撑。需关注库存变化、新能源补贴政策进展及印尼IKNP政策对印尼镍矿输出的影响。