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镍不锈钢价格走势分化，比值重回高位

核心内容概述

本报告分析了镍及304不锈钢在近期的市场表现，指出镍价因外围情绪回暖出现超跌反弹，但不锈钢市场整体表现疲软，库存增加，价格弱势震荡。镍不锈钢比值重回偏高水平，表明纯镍相对于不锈钢及其他产业链产品出现高估，需谨慎对待。

主要观点

镍品种观点

• 价格走势：本周镍价因外围情绪改善出现反弹，沪镍主力合约价格周内涨幅超过2万元/吨。
• 市场表现：前半周现货市场成交回暖，但后半周因涨幅过快，下游追高意愿不足，市场成交转淡。
• 库存情况：全球精炼镍显性库存持续下滑，国内精炼镍库存降幅明显，处于历史低位。
• 供需预期：短期镍价反弹主要受宏观情绪影响，中线供需预期偏悲观，因高冰镍和湿法中间品供应量快速释放。
• 比值分析：镍不锈钢比值快速回升，重回10.5上方，处于偏高水平，纯镍相对其他环节出现小幅高估。

304 不锈钢品种观点

• 价格走势：不锈钢期货价格弱势震荡，现货市场成交偏弱，库存再度回升。
• 供需状况：短期供需双弱，钢厂亏损导致产量下滑，消费疲弱。
• 成本支撑：当前价格已跌至产业成本支撑位，短期内不宜过度悲观。
• 中线展望：300系不锈钢产能充裕，供应弹性较大，后期原料问题解决后供应将逐渐宽裕，限制价格上行空间。
• 消费预期：若宏观情绪改善、疫情影响缓解，消费可能有转好预期，中线价格预计弱势震荡。

关键信息

镍价格与库存数据

• SMM 镍现货报价：俄镍报价181750元/吨，金川镍报价183750元/吨。
• 沪镍仓单：沪镍仓单周内减少463吨至539吨，处于历史极低水平。
• LME 镍库存：LME镍库存减少2322吨至60762吨。
• 中国精炼镍库存：减少3241吨至10217吨。
• 全球精炼镍库存：减少5563吨至70979吨。

不锈钢价格与库存数据

• 300系不锈钢社会库存：增加3.35万吨至45.16万吨，增幅8.02%。
• 热轧与冷轧价格：佛山热轧NO.1价格16450元/吨，无锡热轧NO.1价格16350元/吨；佛山冷轧2B价格17000元/吨，无锡冷轧2B价格16950元/吨。
• 不锈钢期货仓单：不锈钢期货仓单减少1647吨至6470吨。
• 不锈钢利润：304不锈钢主流生产利润处于低位，钢厂亏损，部分计划减产。

重点关注要点

镍关注要点

• 精炼镍库存变化
• 宏观政策走向
• 高冰镍和湿法产能进展
• 主要镍供应国政策

不锈钢关注要点

• 宏观政策影响
• 印尼镍产品出口政策
• 印尼镍铁供应情况
• 不锈钢库存与仓单变化

策略建议

镍策略

• 短期：以反弹思路对待，但不宜过度追高。
• 中线：供需预期偏悲观，价格可能继续承压。

不锈钢策略

• 短期：价格跌至成本支撑位，市场情绪低迷，建议暂时观望。
• 中线：供需同增，预计价格弱势震荡。

结论

镍与不锈钢市场均呈现分化走势，镍价短期反弹但中线预期偏弱，不锈钢价格弱势震荡，库存增加，市场情绪低迷。镍不锈钢比值重回高位，纯镍相对其他环节出现小幅高估，需谨慎对待。建议投资者关注宏观政策、印尼镍产品出口政策及主要镍供应国政策对市场的影响。