20230417-宏源期货-镍与不锈钢周报_新能源汽车产销回暖_但三元产量下滑_需求决定不锈钢涨势能否延续_39页_1mb

镍与不锈钢周报分析总结

电解镍

现状与逻辑：

• 供给端： 菲律宾天气好转，镍矿供应量逐步恢复，但矿山开采未完全恢复，镍矿价格下跌放缓。到港量小幅下滑，港口库存继续累库；镍生铁价格企稳；国内精炼镍产量高位运行，但进口略有盈利，进口窗口尚未打开。
• 需求端： 新能源汽车产销有所回暖，但三元前驱体与三元材料产量下滑；不锈钢厂订单尚可但终端需求未改善；合金企业采购有所恢复，但基数较小。
• 库存端： 上周纯镍社会及保税区库存有所下降，但整体库存压力仍较大。

运行区间： 175000-195000
策略： 上行受阻后逢高轻仓布空
风险提示： 显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期。

不锈钢

现状与逻辑：

• 基本面： 不锈钢厂产量难有回升，需求仍不佳；成本端价格企稳，镍生铁价格回升，高碳铬铁价格小幅下降。
• 需求端： 300系不锈钢4月产量小幅增加，但需求未见明显好转，下游备库意愿不强，库存去化有限。
• 库存端： 总库存小幅去化，下游需求回暖动力不足。

运行区间： 14900-16200
策略： 谨慎追涨，多单持有，需求未好转则区间操作。
风险提示： 原材料价格持续下滑、下游需求超预期。

其他重要信息

• 镍矿供需： 菲律宾镍矿供应恢复，但到港量下滑，港口库存继续垒库，供需接近平衡。
• 新能源需求： 新能源汽车产销回暖，但三元材料需求下滑；硫酸镍供需偏宽松，镍豆与硫酸镍倒挂严重。
• 库存情况： 上期所和LME库存均处于历史低位，保税区库存持平。

行情展望

镍价短期偏强震荡，中长期重心下移；不锈钢价格预计在成本支撑下震荡，但需等待需求改善以提供持续动力。