20220822-首创证券-倍轻松-688793.SH-公司简评报告_上半年业绩承压_期待疫后复苏拐点向上_3页_426kb

报告摘要

倍轻松在2022年上半年受到疫情显著冲击，业绩承压，但公司仍积极调整战略，寻求疫后复苏机会。报告认为，随着疫情缓解，线下业务有望回暖，同时公司通过产品创新和渠道优化增强竞争力。

业绩表现：
- 2022H1营业收入为4.59亿元，同比减少15.65%。
- 归母净利润为-3545.81万元，去年同期为4136.32万元。
- Q2单季营收2.11亿元，同比减少35.87%；归母净利润-2556.83万元，去年同期为3023.05万元。
产品结构：
- 智能便携按摩器收入占比主要集中在眼部、颈部、肩部等品类，合计占比约60%。
- 艾灸品类发展迅速，上半年收入达0.43亿元，占总营收比重提升至9.31%。
区域与渠道：
- 国内收入：4.33亿元，同比减少10.46%。
- 海外收入：0.27亿元，同比减少54.05%。
- 线上渠道：收入3.14亿元，同比增长6.33%，在抖快等新兴平台及重点电商平台表现良好。
- 线下渠道：收入1.29亿元，同比下降38.94%，受疫情冲击较大。
盈利能力：
- 毛利率同比下降8.0个百分点至53.0%。
- 销售、管理、研发费用率分别上升至49.7%、5.1%、6.6%。
- 净利率下滑至-7.7%，盈利能力受到较大影响。
盈利预测：
- 鉴于短期消费市场承压，公司下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.35/1.00/1.39亿元。
- 对应当前市值PE分别为78/27/20倍。
- 投资建议维持“增持”评级。

营业收入：2022年预计11.52亿元，同比减少3.1%；2023年预计14.36亿元，同比增长24.6%；2024年预计17.53亿元，同比增长22.1%。
归母净利润：2022年预计3500万元，同比下降62.1%；2023年预计1亿元，同比增长185.8%；2024年预计1.39亿元，同比增长39.1%。
EPS：2022年0.56元，2023年1.61元，2024年2.25元。
PE：2022年78倍，2023年27倍，2024年20倍。

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现