20230424-首创证券-倍轻松-688793.SH-公司简评报告_2022年经营承压_静待疫后复苏需求回暖_3页_378kb

倍轻松（688793）2022年经营承压，静待疫后复苏需求回暖总结

公司概况

• 公司名称：倍轻松
• 股票代码：688793
• 最新收盘价：48.04元
• 一年内最高/最低价：73.98元 / 33.67元
• 市盈率（当前）：-25.45倍
• 市净率（当前）：6.42倍
• 总股本：0.62亿股
• 总市值：29.78亿元

核心观点

• 2022年经营承压：全年实现营业收入8.96亿元，同比下降24.69%；归母净利润-1.24亿元，同比下降235.46%。
• 2023年Q1收入降幅收窄：实现营业收入2.28亿元，同比下降7.93%；归母净利润-182.35万元，同比减亏。
• 季度表现：2022Q4收入为2.47亿元，同比下降34.39%；2023Q1收入为2.28亿元，同比下降7.93%，收入降幅明显收窄。
• 盈利改善：2023Q1毛利率为59.05%，同比提升5.13个百分点，环比提升17.74个百分点；净利率为-0.80%，同比提升3.22个百分点，环比提升26.30个百分点。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.70/1.04/1.31亿元，对应当前市值PE分别为42/28/23倍，维持“增持”评级。

分品类与分渠道表现

分品类表现

• 颈部按摩仪：收入2.39亿元，同比下降22.98%
• 眼部按摩仪：收入1.93亿元，同比下降35.69%
• 艾灸类产品：收入0.74亿元，同比增长23.45%，表现最优
• 头皮/头部按摩仪：收入分别为0.64亿元和0.47亿元，同比分别下降47.15%和48.84%

分渠道表现

• 线上收入：同比下降12.47%
• 线下收入：同比下降40.15%，受疫情影响较大
• 线下门店复苏预期：预计随着国内消费环境复苏，线下门店经营表现有望逐季回暖

财务表现分析

营收与利润

• 2022年：营收8.96亿元，同比-24.7%；归母净利润-1.25亿元，同比-235.5%
• 2023年Q1：营收2.28亿元，同比-7.93%；归母净利润-182.35万元，同比减亏

财务比率

• 毛利率：2022年为49.82%，2023年Q1为59.05%，同比提升5.13个百分点，环比提升17.74个百分点
• 净利率：2022年为-13.9%，2023年Q1为-0.80%，同比提升3.22个百分点，环比提升26.30个百分点
• ROE：2022年为-26.4%，2023年预计为12.9%，2024年为16.1%，2025年为17.1%
• ROIC：2022年为-28.7%，2023年预计为13.5%，2024年为14.6%，2025年为15.0%

现金流

• 经营活动现金流：2022年为-2亿元，2023年预计为-7亿元，2024年预计为123亿元，2025年预计为73亿元
• 投资活动现金流：2022年为68亿元，2023年预计为-81亿元，2024年预计为5亿元，2025年预计为-46亿元
• 筹资活动现金流：2022年为-45亿元，2023年预计为78亿元，2024年预计为87亿元，2025年预计为71亿元
• 现金净增加额：2022年为20亿元，2023年预计为-10亿元，2024年预计为216亿元，2025年预计为99亿元

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地缘政治因素
• 原料价格波动

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司渠道布局逐步完善，预计伴随消费环境复苏，公司盈利能力有望好转

财务预测（单位：亿元）

关键信息

• 2022年：全年经营承压，亏损显著
• 2023年Q1：收入降幅收窄，盈利水平有所回升
• 产品结构：艾灸类产品表现优于其他产品
• 渠道调整：线下渠道受疫情影响较大，但预计后续将逐步恢复
• 未来展望：随着消费环境复苏，公司盈利能力有望持续改善
• 财务健康：资产负债率维持在合理区间，现金流状况逐步改善

分析师简介

• 陈梦：首创证券轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券
• 潘美伊：首创证券家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（相对沪深300指数涨幅5%-15%之间）、中性（相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间）、减持（相对沪深300指数跌幅5%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）