20220425-上海证券-倍轻松-688793.SH-疫情影响渠道调整_股权激励彰显信心_4页_670kb

买入（维持）总结：家用电器行业

核心内容概述

本报告分析了倍轻松公司（家用电器行业）2021年年报及2022年一季报的财务表现，并对其未来发展进行了预测和投资建议。分析师彭毅及王盼维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力和长期发展信心。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年全年：公司实现营收11.90亿元，同比增长43.93%；归母净利润0.92亿元，同比增长29.92%；扣非净利润0.77亿元，同比增长22.23%。
• 2022年第一季度：公司营收2.48亿元，同比增长15.29%；但归母净利润为-0.10亿元，出现亏损，主要由于线下直营受疫情影响及线上费用投入较大。
• 2021年第四季度：营收3.76亿元，同比增长23.77%；但归母净利润为0.26亿元，同比下降31.78%。

2. 线上线下渠道表现

• 线下渠道：受疫情影响，线下销售收入表现欠佳，毛利率同比下降。
• 线上渠道：表现强劲，2021年线上营收达6.83亿元，同比增长58.44%；2022年第一季度线上营收同比增长48.80%，显示线上业务增长潜力。

3. 股权激励计划

• 公司发布股权激励计划，拟授予149名激励对象177.0万限制性股票，占总股本的2.87%，授予价格为27.40元/股。
• 授予股票分三期归属，2022~2024年营收和业绩年复合增长率需分别不低于30%、69%和119.7%。
• 个人绩效考核分为五个等级，归属系数与业绩挂钩，有助于绑定核心员工利益，促进公司长期发展。

4. 产品与市场策略

• 公司持续丰富产品品类，提升产品附加值，以规避被模仿风险。
• 加大对线上渠道的布局，优化电商平台，提升线上销售占比。
• 强化品牌营销，聘请顶流明星代言，增强品牌年轻化与高端形象。

5. 财务预测

• 2022~2024年：公司预计归母净利润分别为1.03亿元、1.88亿元、2.72亿元，年增长率分别为12.1%、82.1%、45.2%。
• 每股收益（EPS）：预计分别为1.67元、3.04元、4.42元。
• 市盈率（PE）：预计分别为26.40倍、14.50倍、9.99倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心增强。

6. 估值与财务指标

• 2021年：市盈率60.06倍，市净率9.83倍。
• 2022年：市盈率26.40倍，市净率2.49倍。
• 2023年：市盈率14.50倍，市净率1.95倍。
• 2024年：市盈率9.99倍，市净率1.66倍。
• 其他财务指标：公司资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率保持较高水平，显示偿债能力较强。

关键信息

1. 财务数据预测

2. 风险提示

• 疫情反复可能影响线下销售。
• 原材料价格波动可能影响成本。
• 线上增速不及预期可能影响整体业绩。
• 行业竞争加剧可能影响市场份额。
• 新品销售不及预期可能影响收入增长。

投资建议

倍轻松深耕按摩小电赛道20余年，是国内健康智能硬件第一股。公司具备显著的产品、渠道和营销优势，未来成长潜力大。分析师维持“买入”评级，认为其估值合理，未来增长可期。

结论

公司通过股权激励计划展现长期发展信心，线上渠道持续发力，线下受疫情影响但有望逐步恢复。随着产品迭代和渠道优化，公司未来业绩有望显著改善，估值逐步下降，投资价值凸显。