20220821-国盛证券-倍轻松-688793.SH-疫情扰动业绩承压_艾灸产品表现亮眼_3页_650kb

倍轻松（688793.SH）总结

核心内容

倍轻松（688793.SH）于2022年发布半年报，显示其业绩受到疫情显著影响，但艾灸产品表现亮眼，线上渠道增长显著。

主要观点

• 业绩承压：2022年半年度营收为4.59亿元，同比下降15.65%；归母净利为-0.35亿元，同比下降显著。
• 产品结构变化：眼、颈按摩器仍是主要营收来源，合计贡献约47.8%的营收；艾灸产品收入为0.43亿元，占比提升至9.3%，显示产品线拓展成功。
• 渠道表现：线上渠道收入占比提升至68.4%，增长6.3%；线下渠道受疫情影响较大，营收同比下降38.94%。
• 门店调整：截至2022H1，公司线下门店共202家，其中107家为购物中心门店，67家为交通枢纽门店，优化调整34家。
• 盈利能力下滑：2022H1毛利率下降至53.0%，环比下降11.9个百分点；费用率同比上升，主要因收入端下滑。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为0.84亿元、1.56亿元、2.08亿元，同比增长分别为-8.7%、85.4%、33.6%。

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 疫情反复影响销售
• 渠道拓展不及预期

股票信息

财务报表摘要

利润表

• 营业收入：2022H1为4.59亿元，同比下降15.65%。
• 归母净利：2022H1为-0.35亿元，同比下降显著。
• 单季表现：2022Q2营收2.11亿元，同比下降35.87%；归母净利-0.26亿元，同比下降显著。

现金流量表

• 经营活动现金流：2022H1为33亿元，同比下降显著。
• 投资活动现金流：2022H1为44亿元，略有增长。
• 筹资活动现金流：2022H1为-45亿元，有所下降。
• 现金净增加额：2022H1为32亿元，同比下降。

股票评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

• 本报告由分析师鞍山海、徐程颖、杨凡仪撰写。
• 执业证书编号：S0680518030002、S0680521080001、S0680522070008。
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