20211101-首创证券-倍轻松-688793.SH-公司简评报告_Q3收入符合预期_盈利水平略有承压_3页_667kb
报告摘要
倍轻松(688793) Q3收入符合预期，盈利水平略有承压总结
核心内容概述
倍轻松(688793)在2021年第三季度财报中展示了良好的业绩表现，但盈利水平受到一定压力。公司全年收入增长符合预期，同时通过多渠道策略和新品推广持续增强市场竞争力。
主要观点
业绩表现
- 2021年前三季度收入：8.13亿元，同比增长55.66%。
- 2021年前三季度净利润：0.66亿元，同比增长101.34%；扣非后净利润0.6亿元，同比增长82.56%。
- 季度收入：Q1 2.15亿元（+62.42%），Q2 3.29亿元（+66.62%），Q3 2.70亿元（+39.8%）。
- 季度净利润：Q1 0.11亿元（+190.8%），Q2 0.30亿元（+25.33%），Q3 0.25亿元（+17.72%）。
渠道与产品策略
- 线下渠道：优化门店结构，关闭部分受疫情影响较大的门店，增强抗风险能力。
- 线上渠道：加大电商投入，抖音等新兴渠道增长显著，推动整体营收。
- 海外渠道：通过跨境电商与全球独立站布局，拓展海外市场。
成本与费用控制
- 毛利率：前三季度59.85%，同比提升1.05个百分点，但Q3下降至57.64%，主要受原材料涨价和渠道结构变化影响。
- 期间费用率：销售、管理、研发费用率分别同比下降0.56%、0.51%、1.18%至42.8%、3.75%、3.76%。
- 净利率：前三季度8.11%，同比提升1.9个百分点；Q3净利率为9.08%，同比下降1.72个百分点。
新品与市场活动
- 新品发布：第三季度推出“姜小竹”智能明火艾灸系列产品，市场反响良好。
- 新品发布会：公司计划于11月初举办“轻松之约”全球新品发布会，预期带动四季度收入增长。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营收（亿元） | 同比增速（%） | 归母净利润（亿元） | 同比增速（%） | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 12.24 | 48.1% | 1.12 | 58.6% | 1.82 | 49 |
| 2022E | 17.28 | 41.2% | 1.72 | 52.9% | 2.78 | 32 |
| 2023E | 23.59 | 36.5% | 2.70 | 57.2% | 4.37 | 20 |
财务比率分析
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 58.4% | 59.7% | 60.7% | 61.9% |
| 净利率 | 8.5% | 9.1% | 9.9% | 11.4% |
| ROE | 30.2% | 16.6% | 22.1% | 27.1% |
| ROIC | 27.9% | 17.2% | 22.7% | 27.9% |
| 资产负债率 | 50.9% | 33.1% | 37.4% | 37.9% |
| 净负债比率 | 19.9% | 6.9% | 6.0% | 4.7% |
| P/E | 58 | 49 | 32 | 20 |
| P/B | 17 | 8 | 7 | 5 |
财务健康状况
- 经营性现金流净额：前三季度达0.59亿元，同比增长1673.46%，主要因新租赁准则执行后租赁费列报至筹资活动现金流。
- 现金净增加额：2021E预计为429亿元，显示公司现金流状况良好。
投资建议
- 评级：增持
- 理由：公司为小型按摩器行业领导品牌，全渠道布局完善，产品力强。新建现代化工厂增强产能，未来发展可期。尽管原材料涨价影响盈利，但公司通过精细化运营有效控制费用，维持盈利预测并给予增持评级。
风险提示
- 新品开发不及预期
- 国内疫情反复
- 原料价格上涨
公司基本数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 最新收盘价（元） | 88.32 |
| 一年内最高/最低价（元） | 185.09 / 84.85 |
| 市净率（当前） | 23.35 |
| 总股本（亿股） | 0.62 |
| 总市值（亿元） | 54.44 |
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