20230830-财通证券-海汽集团-603069.SH-重启并购工作_海旅免税盈利能力持续提升_3页_843kb

总结

并购动态

2023年8月28日，公司董事会通过新并购草案，并回复了交易所财务问询函。拟以4080亿元收购海旅免税100%股权，其中612亿元现金支付，3468亿元股权支付，并计划募集配套资金不超过14亿元。

盈利能力与业务表现

海旅免税盈利能力显著改善，2023年1-5月实现归母净利润62亿元（扭亏为盈），营收2076亿元，离岛免税市占率提升至79.7%，毛利率达18.72%。预计伴随供应链优化和直采比重提升，盈利能力将持续增强。

业务拓展

公司推进奥莱业务，桂林奥莱项目投资约33亿元，定位为餐饮、休闲、娱乐一体的零售综合体，目标市场渗透能力强，有望成为业绩增长点。

投资建议与风险

维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为9亿元、38亿元、63亿元，对应PE分别为67.654、15.189、9.196倍。风险包括并购推进不及预期、离岛免税销售不达预期及奥特莱斯开业延误。