20230830-华创证券-新巨丰-301296.SZ-2023年中报点评_Q2营收高增延续_剔除激励后扣非表现亮眼_5页_843kb

新巨丰（301296）2023年中报点评总结

营收表现

2023年第二季度公司实现营收43亿元，同比增长26%，环比持平。受下游客户需求复苏影响，公司订单份额提升。下游客户中，液态奶等需求虽承压，但公司产品质量、价格和交期优势突出，推动国产替代。

盈利改善

2023年第二季度公司毛利率为20.9%，同比增长14%（还原运费后），受益于规模效应和原材料价格回落。扣非归母利润为3655万元，同比增长13%。剔除股权激励后，扣非利润达4577万元，同比增长41%，反映利润率提升。

经营与市场前景

下游大客户如伊利股份需求回暖，液态奶销售在七月以来复苏，电商平台销量同比增30%。原材料端，无菌液包主要材料价格持续下降，23Q2环比跌幅6-7%，预计成本弹性持续贡献利润增长。同时，重大资产重组稳步推进，支持产业协同和海外布局。

盈利预期调整

基于新数据，调整公司2023-2025年归母净利润预测为200亿元、252亿元、300亿元（前值分别为247亿元、320亿元、395亿元）。目标价设定为208元，对应2023年PE为44倍，维持“强推”评级，看好枕包产品市场拓展潜力。

风险因素

风险包括重大资产重组中止、行业竞争加剧及原材料价格持续上涨。

财务指标与目标

主要财务指标显示营收和利润高速增长，2023-2025年PE分别为31倍、25倍、21倍。公司管理层强调盈利增长与原材料国产化优势相结合，长期潜力被看好。