20230830-国金证券-昱能科技-688348.SH-Q2高库存拖累出货_下半年有望恢复增长_4页_843kb

公司业绩分析报告总结

核心业绩数据

• 2023年上半年实现营业收入658亿元，同比增长32%。
• 归母净利润134亿元，同比增长4%，但Q2单季收入同比下降31%，净利润同比下降83%。

业绩变化原因

• Q2下滑主因：北美市场（尤其是美国）需求疲软，负责北美销售的子公司净利润同比下滑59%。
• 库存问题：终端渠道和安装环节库存积累导致Q2出货环比明显下降，存货规模仍保持增长，但公司已采取主动去库措施。

未来预期

• 预计北美市场待消化库存后，出货量将恢复增长，对公司下半年业绩形成支撑。
• 调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为60.7亿（-37%）、95.2亿（-42%）、119.3亿（-45%），对应PE估值从2880倍下降至1465倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 国际贸易政策变化、汇率波动及市场竞争加剧的风险。
• 盈利预测基于北美库存逐步消化前提，若恢复不及预期，增长可能存在不确定性。