富特科技新股报价报告总结
核心内容
富特科技是一家新能源汽车车载电源行业的领先企业，专注于车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及非车载高压电源系统如液冷超充桩电源模块和智能直流充电桩电源模块。公司已与广汽、蔚来、长城等核心新能源车企建立合作关系，并积极拓展雷诺、小米、比亚迪等优质客户，增强市场竞争力。公司还计划通过募投项目提升产能和研发能力，以支持未来业务增长。
主要观点
- 市场前景广阔：新能源汽车长期景气，车载电源行业前景良好，尤其是集成化和高电压产品趋势明显。
- 产品优势明显：公司产品以高集成度和高功率密度为主，技术领先，市场份额位居行业前列。
- 盈利预测积极：预计2024-2026年公司营收分别为21.22亿元、24.89亿元、29.00亿元，归母净利润分别为0.90亿元、1.02亿元、1.14亿元，EPS分别为0.81元、0.92元、1.03元。
- 估值区间合理：公司远期整体公允价值区间为13.78-15.17亿元，对应2023年归母净利润的PE为14.29-15.73倍，扣非后归母净利润的PE为14.91-16.41倍。
- 成长空间大：公司非车载业务发展迅速，未来有望进一步增长，公司也计划通过募投项目扩大产能，增强市场竞争力。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 |
营收（亿元） |
同比增长率 |
归母净利润（亿元） |
同比增长率 |
EPS（元） |
| 2024E |
21.22 |
+15.6% |
0.90 |
-6.7% |
0.81 |
| 2025E |
24.89 |
+17.3% |
1.02 |
+12.9% |
0.92 |
| 2026E |
29.00 |
+16.5% |
1.14 |
+12.4% |
1.03 |
财务摘要
| 项目 |
2022A |
2023A |
2024E |
2025E |
2026E |
| 营业收入 |
1,650 |
1,835 |
2,122 |
2,489 |
2,900 |
| 净利润(归母) |
87 |
96 |
90 |
102 |
114 |
| 每股净收益 |
0.78 |
0.87 |
0.81 |
0.92 |
1.03 |
发行信息
| 项目 |
数据 |
| 发行前总股本 |
8,326.1万股 |
| 本次拟发行量 |
2,775.36万股 |
| 发行方式 |
战略配售+网下发行+网上发行 |
| 保荐机构 |
国泰君安证券股份有限公司 |
主要股东及持股比例
| 股东 |
持股比例 |
| 李宁川 |
19.09% |
| 长江蔚来产业基金 |
14.20% |
| 梁一桥 |
10.12% |
| 长高电新 |
9.66% |
| 小米长江产业基金 |
4.58% |
| 华强睿哲 |
3.66% |
| 宏达高科 |
3.66% |
| 嘉兴富微 |
3.41% |
| 刘晓松 |
3.12% |
| 星正磁厚 |
2.67% |
估值分析
- PE估值法：对应远期整体公允价值区间为14.22-15.17亿元。
- FCFF估值法：对应远期整体公允价值区间为13.78-21.64亿元。
- 综合估值区间：13.78-15.17亿元，对应2023年归母净利润的PE为14.29-15.73倍，扣非后归母净利润的PE为14.91-16.41倍。
毛利率预测
| 年份 |
整体毛利率 |
主要业务毛利率 |
| 2024E |
21.27% |
车载高压电源系统：21.35%；非车载高压电源系统：19.50% |
| 2025E |
20.41% |
车载高压电源系统：20.47%；非车载高压电源系统：19.20% |
| 2026E |
20.01% |
车载高压电源系统：20.06%；非车载高压电源系统：19.00% |
期间费用预测
| 期间项目 |
2024E |
2025E |
2026E |
| 期间费用率 |
17.88% |
16.43% |
16.01% |
| 销售费用率 |
2.75% |
2.50% |
2.30% |
| 管理费用率 |
5.17% |
5.10% |
5.05% |
| 研发费用率 |
10.00% |
9.35% |
8.90% |
| 财务费用率 |
-0.36% |
-0.84% |
-0.56% |
风险提示
- 主营业务毛利率波动和后期业绩下滑风险；
- 其他收益下降对公司业绩产生下滑的风险；
- 新能源汽车销量不及预期的风险；
- 市场竞争加剧的风险；
- 下游客户相对集中的风险。
未来展望
公司将继续受益于新能源汽车市场的快速发展，其车载电源产品将受益于集成化、高电压化趋势。同时，非车载业务如液冷超充桩电源模块和智能直流充电桩电源模块也将成为新的增长点。公司计划通过募投项目扩大产能，提升技术水平，进一步巩固市场份额。
