深度报告-20220418-东兴证券-新天药业-002873.SZ-聚焦妇科和泌尿特色品类的中成药创新企业_27页_2mb

报告摘要

新天药业（002873）总结

公司概况

新天药业成立于1995年，是一家集研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业，专注于中成药新药研发。公司拥有32个药品生产批件，其中10个为国家医保目录品种，12个为独家品种。公司产品覆盖妇科、泌尿系统、清热解毒等多个领域，设有贵阳技术中心及两家全资子公司，构建了中药配方颗粒、中药新药及经典名方三大研发平台。公司拥有8条剂型生产线及两条中药饮片生产线，产品结构丰富，具备较强的市场竞争力。

主导产品与市场地位

妇科领域

新天药业在妇科领域市场地位领先，2019年在中国公立医疗机构终端中成药妇科用药企业排名第三，市场份额为3.88%。公司主导产品包括坤泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液等，其中坤泰胶囊为国家批准的纯中药专利产品，是唯一改善卵巢功能的独家中成药。2020年坤泰胶囊在妇科中成药市场排名第三，市场份额为2.97%，并入选“2020年临床价值中成药品牌榜”。其销售额呈上升趋势，预计未来销售峰值可达15亿元。

泌尿系统

泌尿系统药物市场需求大，中成药产品市占率逐年提升。宁泌泰胶囊为公司独家产品，具有清热解毒、利湿通淋的功效，用于湿热蕴结所致的淋证、尿路感染、慢性前列腺炎等。宁泌泰胶囊在治疗尿路感染、男性Ⅲ型前列腺炎及精液不液化症方面表现出色，2021年销售额超过2亿元，增速超过30%。未来销售峰值有望达到10.68亿元，成为公司第二大品种。

清热解毒

夏枯草口服液用于治疗乳腺增生及甲状腺肿大，是公司主导产品之一，2021年销售额逐步恢复，预计未来销售峰值可达2.59亿元。

研发体系与创新产品

新天药业注重研发体系建设，形成“二三四”研发格局，涵盖中药新药发现、研发、生产到上市后再评价的全过程，符合国家药品法律法规要求和中药研发规律。公司研发要求为“生产一代、储备一代、开发一代”，目前有三个中药新药产品完成临床三期试验，分别为龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒。

龙岑盆腔舒颗粒：用于治疗盆腔炎后遗症，预计峰值销售额可达8.74亿元。
苦莪洁阴凝胶：用于治疗细菌性阴道炎，预计峰值销售额为7.39亿元。
术愈通颗粒：用于治疗非胃肠吻合术后肠麻痹，预计峰值销售额为3.43亿元。

财务预测与投资评级

公司预计2022-2024年净利润分别为1.34亿、1.78亿和2.36亿元，对应EPS分别为0.82元、1.09元和1.44元。当前股价对应2022-2024年PE分别为22倍、16倍和12倍。随着中医药重视程度的上升，公司主导产品市场份额有望持续增长，研发与销售体系成熟，未来有望在中药新药研发和推广方面取得突破性成果。首次覆盖给予“推荐”评级。