20221102-德邦证券-欧林生物-688319.SH-破伤风持续放量_研发费用提高_4页_839kb

欧林生物（688319.SH）投资总结

核心内容

欧林生物是一家专注于疫苗研发的医药生物企业，其核心产品为破伤风疫苗，同时布局金葡菌疫苗等新型疫苗研发管线。公司当前股价为16.44元，总市值为66.63亿元，属于医药生物行业。德邦证券分析师陈铁林、陈进、张俊对该公司进行了深入研究，并维持“买入”投资评级。

主要观点

• 市场表现：2022年前三季度，公司实现营业收入3.7亿元，同比增长30.2%；归母净利润4018万元，同比下滑48.3%。Q3单季度营收1.38亿元，同比增长19.4%，但归母净利润同比大幅下滑74.1%。
• 业绩驱动：公司主营破伤风疫苗持续放量，尤其在普通外伤市场有较大增长潜力。政策支持与推广力度加大是推动收入增长的重要因素。
• 研发投入：公司研发费用显著上升，2022年前三季度研发费用为7016万元，同比增长111%。其中Q3研发费用为3861万元，同比增幅达264%。公司正在扩大研发团队，逐步搭建病毒类疫苗研发平台，并与兰州百灵生物技术有限公司合作开发流感疫苗。
• 未来展望：预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为6.0/7.0/8.9亿元，归母净利润分别为0.6/0.9/1.2亿元，公司业务增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

估值指标

风险提示

• 在研产品研发失败或进度不及预期；
• 现有产品销售不及预期；
• AC结合疫苗和Hib结合疫苗纳入免疫规划的风险；
• 市场竞争加剧的风险。

投资建议

分析师认为，公司作为国内极具特色的疫苗研发企业，聚焦临床超级耐药细菌疫苗研发，具有较强的市场竞争力和成长潜力。当前公司经营主要依赖破伤风疫苗持续放量，未来随着研发管线的丰富和市场拓展，有望实现更显著的增长。因此，维持“买入”评级。

股票数据

分析师与研究助理简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，曾任职于康泰生物、西南证券、国海证券。
• 陈进：德邦证券研究所分析师。
• 张俊：德邦证券研究所分析师。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告中的信息和观点基于公开资料，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策。