20230818-西南证券-欧林生物-688319.SH-破伤风疫苗保持平稳_研发投入加大影响利润端表现_5页_1mb

半年报核心观点

欧林生物发布2023年上半年报告，营收同比增长2%，净利润同比下降8%，利润下滑主要受持续研发投入增加影响（研发费率升至17.8%）。

核心业务表现

1. 破伤风疫苗：保持稳健增长，但渠道调整导致二季度收入下滑72%；毛利率提升至93%。
2. 研发投入：四价流感疫苗（MDCK细胞）研发持续推进，销售及期间费用率有所优化，但费用结构占比上升。

长期战略发展

1. 股权激励计划：授予620万股限制性股票，覆盖员工占比44.8%，2023-2025年营收目标为69亿/886亿/1206亿元，增长率26%/28%/35%。