非银行业2023年秋季投资策略暨中报综述：政策持续向好，积极增配非银-20230913-开源证券-33页_1mb

非银金融行业2023年秋季投资策略暨中报综述总结

核心内容概览

非银金融板块在2023年表现出强劲的复苏态势，尤其在保险和券商板块。保险板块自2022年11月稳增长政策发力以来，涨幅达40.8%，跑赢沪深300指数。券商板块则在7月政治局会议后显著反弹，涨幅为19.5%。整体来看，行业走势向好，政策持续支持，板块具备增长潜力。

主要观点

• 政策持续向好：宏观稳增长政策和活跃资本市场政策的出台，为非银金融行业注入强劲动力。
• 保险板块表现突出：保险板块在负债端和资产端双重驱动下实现高增长，NBV增速超预期，负债成本下降利好行业。
• 券商基本面复苏：券商盈利能力提升，投资收益驱动净利润增长，政策转向积极带动行业改善。
• 估值处于低位：保险和券商板块估值处于历史低位，具备配置价值。
• 风险提示：股市波动、保险需求复苏不及预期、券商资管利润增长不及预期等风险需关注。

关键信息

保险板块

• NBV增速：中国人保NBV同比上涨63.8%，中国平安上涨32.6%，中国太保上涨31.5%，中国人寿上涨19.9%，新华保险上涨17.1%。
• 负债端：个险和银保渠道均实现高增，银保增速更快，新单保费占比提升。
• 资产端：长端利率下行影响估值，但权益市场波动有所改善。
• 政策影响：银行存款利率下调利好储蓄型保险产品，信托等非标产品风险事件提升保险产品吸引力。
• 投资建议：推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的包括新华保险。

券商板块

• 净利润增长：2023H1上市券商归母净利润同比上涨13%，ROE达6.94%，较2022年提升1.2个百分点。
• 政策利好：政治局会议提出活跃资本市场，政策转向积极，推动券商业务改善。
• 业务表现：投资收益是净利润增长的核心驱动因素，资管业务规模下降但部分券商表现分化。
• 估值空间：券商板块估值处于历史低位，具备上涨潜力。
• 受益标的：华泰证券、财通证券、东方财富、国联证券、中信证券、国信证券、东方证券、兴业证券、同花顺、指南针等。

行业趋势

• 保险板块：负债端持续改善，资产端受益于稳增长政策，预计2024年NBV和人力有望继续增长。
• 券商板块：基本面持续复苏，政策转向积极，预计2023年归母净利润同比上涨27%，板块行情有望持续。

附录

• 图表目录：包括保险和券商指数走势、NBV数据、新单保费数据、综合成本率变化、估值分位数等。
• 政策列表：涵盖多个稳增长和活跃资本市场相关政策，如降低存款利率、证券交易印花税减半等。
• 核心业务分析：涵盖经纪、投行、资管、利息净收入、投资收益等方面，展示各业务的盈利和增长情况。

总结

非银金融行业在政策支持和市场改善的双重驱动下，展现出良好的增长潜力。保险板块因负债端改善和资产端修复而表现强劲，券商板块则受益于政策转向和市场回暖，盈利提升显著。整体来看，板块估值处于低位，具备配置价值，建议把握短期机会，关注重点标的。