20230913-开源证券-非银行业2023年秋季投资策略暨中报综述_政策持续向好_积极增配非银_33页_3mb

非银金融行业分析报告总结

核心观点

• 政策持续向好，积极增配非银金融板块，看好保险与券商。
• 保险板块NBV高增长延续，资产负债双轮驱动，估值低位；券商业绩复苏，政策信号积极，估值具提升空间。

投资建议

• 保险：推荐中国太保、中国人寿、中国平安，把握短期配置机会。
• 券商：推荐东方财富、华泰证券、财通证券、国联证券、中信证券、国信证券、东方证券、兴业证券、同花顺、指南针。
• 多元金融：推荐江苏金租和港交所。

负面风险提示

• 股市波动影响券商盈利；
• 保险负债端不及预期；
• 券商利润增长放缓；
• 美联储加息不确定性、政策不及预期。

关键数据摘要

• 保险: 2023年中NBV同比：中国人保+638%、中国平安+326%、中国太保+315%、中国人寿+199%、新华保险+171%。
• 券商: 2023年中归母净利润同比+13%，年化ROE达694%，较2022年+12pct。
• 估值: 保险板块PEV估值处近5年分位数较低（中国人寿429%、中国平安191%、中国太保265%）；券商PB（LF）处于近十年分位数低位。

政策驱动

• 多项利好政策落地，如印花税减半、融资保证金比例下调至80%、ETF纳入两融标的。