20230116-中航证券-非银行业周报（2023年第二期）_关注业绩表现_抓住结构性行情_12页_2mb

非银行业周报（2023年第二期）总结

核心内容

本期非银行业周报聚焦券商与保险板块的市场表现、业绩动态、政策变化及投资建议，旨在帮助投资者把握2023年非银金融行业的结构性机会。

市场表现

• 非银金融指数：本期（2023.1.9-2023.1.13）上涨4.23%，行业排名1/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨4.06%，跑赢上证综指2.87个百分点。
• 保险Ⅱ指数：上涨4.90%，跑赢上证综指3.71个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：东方证券（+14.97%）、中航产融（+13.03%）、海德股份（+12.97%）、兴业证券（+11.53%）、陕国投A（+10.78%）。
  • 跌幅前五：ST熊猫吉艾（-16.08%）、*ST吉艾（-9.52%）、*ST西源（-7.14%）、ST安信（-4.18%）、*ST亚联（-4.02%）。

核心观点

券商板块

• 业绩表现：中信证券、国元证券、国盛金控三家券商发布2022年业绩预告，业绩表现稳定，略低于行业平均水平。
  • 中信证券：2022年营收655.33亿元（-14.36%），归母净利润211.21亿元（-8.57%），加权ROE 8.59%（-3.48pct）。
  • 国元证券：2022年营收53.58亿元（-12.31%），归母净利润17.18亿元（-10.00%），加权ROE 5.29%（-0.74pct）。
• 政策影响：证监会发布《证券经纪业务管理办法》，明确券商专属业务地位，遏制佣金率下滑，保障业务盈利。
• 投资建议：当前券商板块PB估值处于历史低位，具备较高安全边际。建议关注三大主线：
  1. 财富管理：如东方财富、广发证券等。
  2. 机构业务：如中信证券等。
  3. 投行业务：2023年全面注册制或落地，利好投行业绩，建议关注中金公司、中信建投等。

保险板块

• 市场表现：保险板块上涨4.90%，PB估值为1.24倍，处于历史底部，具备较高性价比。
• 保费收入：
  • 四大上市险企中，仅中国人保实现原保费收入正增长（+6.56%），其余均出现下滑。
  • 中国人寿、中国平安、新华保险原保费收入同比降幅均超过10%。
• 分业务表现：
  • 寿险：全年均出现不超过-5%的下滑，12月降幅较大，新华保险下滑幅度最大（-24.03%）。
  • 财险：中国人保和中国平安全年保费增速约10%，但12月表现偏弱。
• 宏观环境：房地产利好政策及宽松货币政策有助于缓解资产端压力，疫情拐点或推动开门红业务回暖，个人养老金产品销售也将助力保费增长。
• 投资建议：关注具备财险优势及开门红、个人养老金业务能力的头部险企。

关键信息

• 券商：
  • 市场活跃度回升，日均成交额7361亿元，环比-9.52%。
  • 北向资金净流入363亿元，东方财富、中信证券等获较多买入。
  • 两融余额15428.53亿元，环比微降。
  • 基金市场稳步增长，资管产品发行有所回暖。
• 保险：
  • 保险公司总资产26.75万亿元，同比+9.43%。
  • 财产险公司总资产占比10.13%，人身险公司占比85.85%。
  • 保险资产端压力缓释，负债端有望改善。

投资评级

• 个股评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长水平高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于沪深300指数。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动
• 疫情反复

行业动态

券商

• 政策变化：
  • 证监会发布《证券经纪业务管理办法》，明确券商业务边界，规范客户权益保护。
  • 修订《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》，推动差异化监管与提升产品灵活性。
  • 发布《公开募集证券投资基金信息披露电子化规范》，提升基金信息披露效率。
• 公司公告：
  • 广发证券获准开展股指期权做市业务。
  • 国金证券发行公司债券10亿元。
  • 东方财富完成“21东财01”债券本息兑付。
  • 中信证券、国元证券发布2022年业绩快报。

保险

• 政策变化：
  • 银保监会发布《银行保险监管统计管理办法》，规范监管统计行为，提升数据质量与安全。
• 公司公告：
  • 中国人保、中国人寿、中国平安、新华保险公布2022年原保费收入，仅中国人保实现正增长。

结论

2023年非银金融行业在经济修复和政策支持下，有望迎来业绩显著增长。券商板块在低估值背景下，受益于财富管理、机构业务及全面注册制落地，具备结构性机会；保险板块则在资产端压力缓释和负债端改善预期下，具有较高性价比，建议关注头部险企的业务优势。整体行业仍需关注政策变化及市场波动风险。