20170724-渤海证券-非银行业周报_看好业绩超预期及估值处底部券商龙头的投资机会_18页_1mb

报告摘要

详细总结：看好业绩超预期及估值处底部券商龙头的投资机会

核心内容

本报告为非银行业周报，主要分析了券商、保险及多元金融子行业的市场表现、行业动态及投资机会。分析师张继袖与任宪功认为，当前券商板块估值处于历史底部，具备上涨空间与安全边际，因此看好低估值的大券商以及具有事件驱动弹性的中小券商。保险板块虽有小幅下跌，但基本逻辑不变，仍维持“看好”评级。同时，多元金融板块表现较为分化，部分个股涨幅显著。

主要观点

券商板块：近期多家券商中报业绩超预期，尤其是东方证券和华泰证券，推动市场关注。券商板块整体估值处于历史低位，尤其是大券商的PB（市净率）也处于历史底部，具备良好的投资价值。
保险板块：尽管上周保险股小幅回落，但行业基本面未变，仍看好其长期发展。新华保险（601336.SH）被重点推荐。
多元金融：板块表现分化，部分个股如西水股份、陕国投A涨幅较大，但整体受政策影响较大，需关注相关事件进展。

关键信息

市场表现

上周申万非银指数上涨 0.20%，跑输大盘 0.28%。
各子板块涨跌互现：
- 多元金融：涨幅最大，上涨 1.45%。
- 保险：跌幅最大，下跌 0.74%。
个股表现：
- 券商：东方证券、山西证券、哈投股份涨幅前三，分别上涨 7.86%、6.78%、4.21%。
- 保险：西水股份领涨，上涨 25.58%；新华保险、中国人寿、中国太保涨幅分别为 3.12%、-1.24%、-1.44%。
- 多元金融：陕国投A、民生控股、辽宁成大涨幅前三，分别上涨 11.53%、10.18%、7.05%。

估值情况

截至上周五，申万非银板块市盈率（TTM）为 23.49倍，处于历史低位。
券商：大券商PB处于历史底部，上涨空间较大。
保险：行业整体估值合理，具备长期投资价值。

重点品种推荐

券商：华泰证券（601688.SH）、兴业证券（601377.SH）、国元证券（000728.SZ）被推荐为“增持”。
保险：新华保险（601336.SH）被推荐为“增持”。

行业动态

政策监管：
- 保监会发布《信用保证保险业务监管暂行办法》，对信保业务进行规范。
- 保监会发布《保险公司股权管理办法（第二次征求意见稿）》，细化股东分类与监管要求。
- 保监会启动车险市场专项整治，加强合规性管控。
PPP项目：上交所发布通知，进一步推进PPP项目资产证券化业务，提升优质项目的受理效率。
公司公告：
- 爱建集团与广州基金签署战略合作协议，涉及要约收购等事宜。
- 五矿资本澄清与中金集团无合并计划。
- 东方财富设立小额贷款子公司，注册资本2亿元。
- 东方证券、华泰证券、兴业证券、国元证券等券商上半年业绩表现亮眼，其中东方证券营收增长 61.51%，净利润增长 50.74%。

行业数据

券商经营数据：
- 2017年上半年累计实现营收 951.44亿元，净利润 398.66亿元。
- 6月单月净利润环比增长 123%，反映行业业绩超预期。
保险经营数据：
- 2017年前五个月原保险保费收入 20291.80亿元，同比增长 25.88%。
- 产险业务保费收入 3956.41亿元，同比增长 11.65%；寿险业务保费收入 13717.39亿元，同比增长 32.65%。
- 资金运用余额 142433.55亿元，同比增长 6.36%。
- 总资产 160625.97亿元，同比增长 6.26%。
信托行业：
- 截至2017年一季度末，信托资产规模达 21.97万亿元，环比增长 8.65%，同比增长 32.48%。
- 事务管理类信托规模增长最快，占总规模 52.26%，同比增长 65.18%。
- 2017年一季度信托行业经营收入 216.80亿元，利润总额 155.37亿元，同比略有增长，但环比下降显著。