20260403-建信期货-棉花月度报告_新棉种植季_有待价格突破_13页_2mb

农产品研究团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕2026/27年度全球及国内棉花供需形势、价格走势及市场策略展开分析。报告从宏观环境、全球供需、国内供需、库存变化、进口情况、纺织企业加工与需求情况等方面全面梳理当前棉花市场状况，并对市场未来走势进行展望。

主要观点

• 宏观环境：美伊战事持续对金融市场造成冲击，海运风险上升。国内2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高；PPI降幅收窄至0.9%。人民币汇率振幅收窄，新增社融和M2增长数据表明市场流动性较好。
• 全球供需：美国农业部3月供需报告偏空，但市场已转向关注2026/27年度种植进展。预计全球棉花供应端在2026/27年度将有所收紧，支撑外盘走势。4月需关注美植棉区干旱变化及种植进展。
• 国内供需：新疆棉农陆续开始春播春耕，市场已提前定价新疆植棉面积缩减6%-7%。2026年1-2月棉花进口量同比增加41%，商业库存由略低转为略高。
• 纺织需求：市场金三行情如期兑现，纺企开机率回升，库存去化。内需消费表现较好，外需在地缘冲突扰动下提前采购，日本市场表现突出。
• 市场策略：建议采取“近月卖权，远月买权”的策略，关注宏观政策、产业政策及天气变化等关键变量。

关键信息

一、行情回顾

• 3月美棉主力合约上涨6.7%，主要受政策和出口形势提振。
• 3月郑棉震荡调整，涨幅0.3%。市场对政策调控担忧增加，上涨动力减弱。
• 美棉出口目标完成可能性较高，CFTC基金净多头回升，支撑美棉走势。

二、全球棉花供需情况

• 2025/26年度全球棉花产量上调至2634.2万吨，消费量下调至2581.7万吨，期末库存上调至1663.2万吨，环比上升1.7%。
• 美国2026/27年度棉花播种面积预计为964万英亩，较2025年最终种植面积增加36万英亩。
• 印度进口量上调17.4万吨，中国产量上调10.9万吨，巴西产量上调16.3万吨。

三、国内供需情况

3.1 全国棉农植棉意向

• 2026年全国棉花种植面积预计为4580.3万亩，同比增加6.3%。
• 新疆棉农开始春播春耕准备，黄河流域、长江流域等地区种植面积有所减少，单产略有下降。
• 部分地区因天气和农资成本上升，可能影响植棉积极性。

3.2 棉花收购加工情况

• 截至2026年4月1日，全国累计检验棉花761.5万吨，新疆检验量占主导，内地检验量较少。
• 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增加41%。

3.3 库存情况

• 3月棉花商业库存为523.02万吨，较上月底下降24.68万吨，但同比由略低转为略高。
• 棉花工业库存为90.27万吨，较上月底下降4.71万吨。
• 2月纱线库存指数为22.95天，坯布库存指数为32.58天。

3.4 棉花进口数量

• 2026年1-2月棉花进口量同比增加41%，达到37万吨。
• 2025/26年度累计进口85万吨，同比增加16.6%。

3.5 纺织企业加工情况

• 截至3月27日，纺企棉花库存为34.4天，棉纱库存为15.2天，坯布库存为24.5天。
• 3月纱线负荷指数为58.1%，坯布负荷指数为60.8%。

3.6 纺织品需求情况

• 2026年1-2月纺织服装零售额同比上升10.4%，出口金额同比上升17.6%。
• 日本纺织服装进口量同比上升18.7%，表明地缘冲突下海外提前采购。

总结及后期展望

• 基本面：全球棉花供应端在2026/27年度收紧，支撑外盘走势。4月需关注美植棉区天气变化及种植进展。
• 国内情况：新疆种植工作陆续开展，市场已提前定价植棉面积缩减，需关注实际种植结果。新一轮棉花目标价格政策将对植棉趋势产生引导作用。
• 市场预期：4月为预期集中兑现阶段，短期方向性选择不确定性较高，但中长期价格预期仍向好。
• 策略建议：近月卖权，远月买权。

重要变量

• 宏观政策
• 产业政策
• 天气变化

研究团队信息

• 余兰兰：yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101
• 林贞磊：linzhenleil@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047
• 王海峰：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741
• 洪辰亮：hongchenliang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808
• 刘悠然：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925

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