> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队总结 ## 核心内容概述 本报告由建信期货研究发展部发布，主要围绕2026/27年度全球及国内棉花供需形势、价格走势及市场策略展开分析。报告从宏观环境、全球供需、国内供需、库存变化、进口情况、纺织企业加工与需求情况等方面全面梳理当前棉花市场状况，并对市场未来走势进行展望。 ## 主要观点 - **宏观环境**：美伊战事持续对金融市场造成冲击，海运风险上升。国内2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高；PPI降幅收窄至0.9%。人民币汇率振幅收窄，新增社融和M2增长数据表明市场流动性较好。 - **全球供需**：美国农业部3月供需报告偏空，但市场已转向关注2026/27年度种植进展。预计全球棉花供应端在2026/27年度将有所收紧，支撑外盘走势。4月需关注美植棉区干旱变化及种植进展。 - **国内供需**：新疆棉农陆续开始春播春耕，市场已提前定价新疆植棉面积缩减6%-7%。2026年1-2月棉花进口量同比增加41%，商业库存由略低转为略高。 - **纺织需求**：市场金三行情如期兑现，纺企开机率回升，库存去化。内需消费表现较好，外需在地缘冲突扰动下提前采购，日本市场表现突出。 - **市场策略**：建议采取“近月卖权，远月买权”的策略，关注宏观政策、产业政策及天气变化等关键变量。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - 3月美棉主力合约上涨6.7%，主要受政策和出口形势提振。 - 3月郑棉震荡调整，涨幅0.3%。市场对政策调控担忧增加，上涨动力减弱。 - 美棉出口目标完成可能性较高，CFTC基金净多头回升，支撑美棉走势。 ### 二、全球棉花供需情况 - 2025/26年度全球棉花产量上调至2634.2万吨，消费量下调至2581.7万吨，期末库存上调至1663.2万吨，环比上升1.7%。 - 美国2026/27年度棉花播种面积预计为964万英亩，较2025年最终种植面积增加36万英亩。 - 印度进口量上调17.4万吨，中国产量上调10.9万吨，巴西产量上调16.3万吨。 ### 三、国内供需情况 #### 3.1 全国棉农植棉意向 - 2026年全国棉花种植面积预计为4580.3万亩，同比增加6.3%。 - 新疆棉农开始春播春耕准备，黄河流域、长江流域等地区种植面积有所减少，单产略有下降。 - 部分地区因天气和农资成本上升，可能影响植棉积极性。 #### 3.2 棉花收购加工情况 - 截至2026年4月1日，全国累计检验棉花761.5万吨，新疆检验量占主导，内地检验量较少。 - 2026年1-2月累计进口37万吨，同比增加41%。 #### 3.3 库存情况 - 3月棉花商业库存为523.02万吨，较上月底下降24.68万吨，但同比由略低转为略高。 - 棉花工业库存为90.27万吨，较上月底下降4.71万吨。 - 2月纱线库存指数为22.95天，坯布库存指数为32.58天。 #### 3.4 棉花进口数量 - 2026年1-2月棉花进口量同比增加41%，达到37万吨。 - 2025/26年度累计进口85万吨，同比增加16.6%。 #### 3.5 纺织企业加工情况 - 截至3月27日，纺企棉花库存为34.4天，棉纱库存为15.2天，坯布库存为24.5天。 - 3月纱线负荷指数为58.1%，坯布负荷指数为60.8%。 #### 3.6 纺织品需求情况 - 2026年1-2月纺织服装零售额同比上升10.4%，出口金额同比上升17.6%。 - 日本纺织服装进口量同比上升18.7%，表明地缘冲突下海外提前采购。 ## 总结及后期展望 - **基本面**：全球棉花供应端在2026/27年度收紧，支撑外盘走势。4月需关注美植棉区天气变化及种植进展。 - **国内情况**：新疆种植工作陆续开展，市场已提前定价植棉面积缩减，需关注实际种植结果。新一轮棉花目标价格政策将对植棉趋势产生引导作用。 - **市场预期**：4月为预期集中兑现阶段，短期方向性选择不确定性较高，但中长期价格预期仍向好。 - **策略建议**：近月卖权，远月买权。 ## 重要变量 - 宏观政策 - 产业政策 - 天气变化 ## 研究团队信息 - 余兰兰：yulanlan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0301101 - 林贞磊：linzhenleil@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3055047 - 王海峰：wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F0230741 - 洪辰亮：hongchenliang@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3076808 - 刘悠然：liuyouran@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03094925 ## 建信期货联系方式 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 邮编：200120 - 全国客服电话：400-90-95533转5 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网址：http://www.ccbfutures.com