20250901-国联期货-棉花周报_关注新棉收购动态_18页_1mb

棉花周报总结

本周核心要点及策略：

本周棉花市场走势震荡。宏观层面受中国经济疲软疲预期和美国货币政策的影响，市场波动显著。中国7月经济数据普遍低于预期，显示有效需求不足，政策刺激的预期上升；而美联储在Jackson Hole会议上的讲话提高了通胀风险，压制了降息预期，但市场后续仍押注9月降息，降息概率有所上升。

供需方面，USDA下调了美国8月棉花种植和收获面积，产量预期下调30.2万吨至287.7吨，国内中国产量则上调了10.8万吨至685.8万吨，全球棉花产量环比下调39.1万吨。BCO数据显示，中国棉花社会库存为218.98万吨，环比减少64万吨，同比下降21%，库存去库速度加快。

需求方面，纺企备货意愿不强，织厂备货略有提升，原料库存下降明显，成品库存仍然偏好。内地纱厂开机率偏低，利润小幅扩大，亏损幅度收缩。进口方面，国内棉花进口量偏低，企业对进口配额存在期待。

棉花期货方面，郑棉注册仓单6514张，总仓单及预报量为26.05万吨，较上周有所下降。南疆机采棉基差成交在1200-1350元/吨之间。新年度轧花平均成本为14700-14800元，预计收购价格不会过高。

策略上，分析师建议短期观望，等待盘面下跌到位后在远月逢低建多，阶段性供应集中上期可能带来价格回调，但美国非农和通胀数据若压制降息概率，或支撑商品价格。

全球供需平衡表

从USDA的预估，全球棉花产量从2023/24年度的2459.9万吨下调至2024/25年度的2594万吨，变动幅度有限，但出口、进口和库存数据调整显示全球供需格局仍有变化空间。消费方面，全球消费趋于稳定，各国需求多元化背景下对未来需求变化需密切关注。

美棉天气及库存：

2024年美棉产量预期下调，干旱天气影响西南地区收成，迫使弃收率上升至21%；而美国服装库存从去库转向补库，虽有一定政策窗口期，但实际效果有限，商家采购保持谨慎。

产业链现状：

内需方面，纺企商业库存持续下降，但成品库存仍处于高位。产业链下游开机率偏低，织厂成品库存压制销售能力；外销需求恢复不明显，出口数据难有亮点。

结论：

面对全球棉市减产预期尚未完全兑现，季节需求变化明显的背景下，投资者需密切关注政策动向和美国农业部门的产量再修正数据，经营策略更偏向于灵活应对，短期建议谨慎观望，等待9月新棉收购启动前后市场反应。