20170619-申万宏源-钢铁行业周报_吨钢毛利全线攀升_板材盈利结构性上升_14页_977kb

钢铁行业周报总结（2017/06/12—2017/06/16）

核心内容概述

本周钢铁行业呈现以下主要特点：

• 板材价格强势，长材需求疲软：板材供需格局持续改善，价格明显上涨，而长材（如螺纹钢、高线）因季节性需求下降，价格相对弱势。
• 吨钢毛利全面上升，板材盈利结构优化：板材盈利提升显著，而长材虽也上涨，但增幅较小。
• 钢材社会库存下降，铁矿石库存减少：钢材社会库存加速下降，铁矿石港口库存小幅减少，显示市场供需关系改善。
• 行业基本面改善，BMI指数看多：BMI指数维持看多趋势，显示行业长期前景向好。
• 政策支持与行业转型：发改委宣布钢铁去产能年度任务完成超80%，同时央企钢铁电商欧冶云商推进混改，计划最快5年实现IPO。

主要观点

• 板材强于长材：板材供需改善明显，库存下降，价格上行，而长材因季节因素和供给增加，价格相对弱势，卷螺价差逐步收窄。
• 钢材价格整体上涨：本周钢材产品加权价格上涨1.5%，热卷、冷板、中板等板材价格涨幅较大，分别为3.57%、1.99%、1.49%。
• 吨钢毛利全线攀升：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别上涨至828元/吨、743元/吨、406元/吨、444元/吨、319元/吨。
• 铁矿石价格小幅下调：受供给增加和需求支撑有限影响，进口PB粉矿和唐山铁精粉价格分别下降5%和2%，但钢厂高炉开工率和产能利用率双升，对矿价有一定支撑。
• 焦炭市场走弱：焦炭价格下跌，但钢厂焦炭库存略有上升，显示市场供需关系偏弱。
• BMI指数继续看多：5月BMI终值为49.88，6月预览值为50.27，表明行业长期看多趋势不变。

关键信息

1. 钢材价格变动

• 钢材产品加权价格上涨1.5%，至3671元/吨。
• 螺纹钢上涨0.98%，至3731元/吨。
• 高线上涨0.34%，至3729元/吨。
• 热卷上涨3.57%，至3409元/吨。
• 冷轧上涨1.99%，至3944元/吨。
• 中板上涨1.49%，至3354元/吨。
• 无缝管上涨3.7%，至4200元/吨。
• 焊管上涨3.26%，至3480元/吨。
• 不锈钢300系热轧下跌2.21%，至13300元/吨。
• 不锈钢400系热轧持平，至8000元/吨。

2. 钢材库存变化

• 钢材社会库存下降2.58%，至912万吨。
• 热轧库存下降5.13%，至218万吨。
• 冷轧库存下降0.7%，至115万吨。
• 中板库存下降4%，至92万吨。
• 螺纹库存下降1%，至371万吨。
• 高线库存下降5%，至116万吨。

3. 铁矿石与焦炭市场

• 铁矿石港口库存下降1.21%，至14236万吨。
• 进口PB粉矿价格下降5%，至415元/吨。
• 唐山铁精粉价格下降2%，至562元/吨。
• 焦炭价格下降3.28%，至1475元/吨。
• 主焦煤价格持平，至1320元/吨。

4. BMI指数分析

• BMI晴雨表指数：5月终值为49.88，6月预览值为50.27，继续维持长期看多判断。
• BMI指数运行趋势：当指数突破52时，表示看多趋势确立，周期可持续1-1.5年；当指数跌破48时，表示看空趋势确立，周期可能持续1-4年。
• BMI行业基本面指数：制造业、原材料库存、产成品库存、产能利用率等分项指数均呈上升趋势，显示行业基本面改善。

5. 钢铁重点公司估值

6. 行业热点资讯

6.1 欧冶云商混改与IPO计划

• 混改实施：欧冶云商于5月31日完成首轮混合所有制改革，引入员工持股和外部资源，目标是构建大宗商品共享服务生态圈。
• IPO规划：公司内部计划在持股5年后实现盈利，并在连续盈利3年后准备IPO，最快5年可以上市。
• 盈利能力：2016年实现200亿元融资额，2017年预计达到800亿元，具备较强的盈利能力。
• 平台优势：拥有完善的线下物流体系、风控体系和金融融资体系，形成独特的业务模式。

6.2 钢铁去产能进展

• 粗钢产能压减：截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标的84.8%。
• 煤炭产能退出：退出煤炭产能约9700万吨，完成年度目标的65%。
• 政策支持：发改委强调去产能任务的完成情况，显示政策对行业调整的推动作用。
• 市场影响：尽管钢铁价格回暖，但去产能工作未受明显影响，社会用电结构变化显示钢铁行业用电增速放缓。

投资建议

• 短期看多：看好中短期钢材价格反弹，板块性机会再现。
• 配置建议：建议配置以板材为主、前期调整较大的钢铁标的。
• 重点推荐：
  • 宝钢股份：低估值龙头，具备较强盈利能力。
  • 马钢股份：长材与板材并驾齐驱，业绩增长潜力大。
  • 新钢股份：产品结构以板材为主，股价调整幅度大，吨钢市值较低。
  • 安阳钢铁：同样具备板材优势，股价调整幅度大，估值相对较低。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上。
  • 增持：相对强于市场5%-20%。
  • 中性：相对市场-5%至+5%。
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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