20201206-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_冷轧毛利逼近900元_吨_板材涨价仍能覆盖成本上升_12页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现弱于大盘，申万钢铁指数下跌2.3%，落后上证综指3.3%。尽管部分个股表现强势，如河钢资源（24.4%）、西宁特钢（22.2%）、永兴材料（21.0%），但也有个股跌幅较大，如沙钢股份（-11.6%）、华菱钢铁（-4.0%）、宝钢股份（-4.0%）。钢铁板块的PE和PB均处于历史低位，显示出估值优势。

主要观点

• 钢价分化：长材价格回调，板材继续上涨。长材回调主要受期货带动和季节性淡季影响，而板材上涨则由制造业需求强劲推动，11月汽车销量环比增长6.2%，同比增长11.1%。
• 冷轧毛利显著提升：冷轧毛利逼近900元/吨，板材价格涨幅能够覆盖成本上升，冷轧毛利环比增长12.4%。
• 行业基本面改善：钢铁公司业绩改善趋势确定，预计四季度业绩同比和环比均将改善，且有望连续6-7个季度改善。
• 投资建议：继续看好钢铁股，因估值处于历史低位，叠加制造业复苏和出口回升，板材企业基本面中期改善。重点推荐宝钢股份（汽车板龙头）、华菱钢铁（中厚板龙头）、中信特钢（制造业用轴承钢龙头），关注河钢资源（铁矿石龙头）。

关键信息

行情回顾

• 申万钢铁指数周跌幅为2.3%，落后上证综指3.3%。
• 螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约周涨幅分别为0.4%、4.9%、8.4%、5.2%。
• 螺纹、热轧盘面利润分别为457元/吨、641元/吨，环比变化为-3.1%、36.5%。

基本面跟踪

• 钢材社会库存945万吨，环比下降5.0%；其中长材库存下降5.7%，板材库存下降4.2%。
• 全国237家钢贸商日均出货量18.1万吨，环比下降14.4%；上海终端线螺走货量2.4万吨，环比下降11.6%。
• 钢厂高炉剔除淘汰后产能利用率84.5%，环比下降0.7%；螺纹钢产线开工率71.8%，环比下降0.7%。
• 螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为496、593、873、368元/吨，环比变化为-11.1%、20.3%、12.4%、12.6%。

行业动态

• 墨西哥取消自中国进口钢铁钉的反倾销税，利好出口。
• 中国2021年对全球经济增长贡献将超三分之一，经济复苏预期增强。
• 天津友发钢管集团股份有限公司在上交所挂牌。
• 河南省启动重污染天气橙色预警，可能影响生产。

上市公司公告

• 南钢股份设立转型升级投资基金。
• 鞍钢股份拟回购股份用于股权激励。
• ST抚钢股东减持超过1%。
• 包钢股份启动IDC一期项目前期工作。
• 西宁特钢股票交易异常波动。

行业估值

• 钢铁板块PE为14.47倍，PB为0.98倍，相对PE为0.90倍，相对PB为0.64倍。
• 特钢、钢管、上游、长材、板材等子板块估值各有不同，其中特钢板块的PE和PB均高于其他子板块。

风险提示

• 地产需求下滑：自2016年以来，地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力，但地产本轮韧性超预期，短期尚无回落迹象。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。

投资评级标准

• 公司评级：买入（涨跌幅>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（< -15%）。
• 行业评级：增持（>5%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

总结

本周钢铁行业整体表现弱于大盘，但板材价格持续上涨，冷轧毛利逼近900元/吨，显示出行业基本面的改善趋势。特钢、钢管、上游板块表现优于其他子板块，但长材板块表现相对较弱。行业估值处于历史低位，具备投资吸引力。投资建议继续看好钢铁股，重点推荐汽车板龙头宝钢股份、中厚板龙头华菱钢铁、轴承钢龙头中信特钢，关注铁矿石龙头河钢资源。需警惕地产需求下滑带来的行业风险。