20210615-申港证券-基础化工行业周报_关注磷肥板块投资机会_16页_1mb

投资摘要总结

核心内容

1. 磷肥板块表现强劲

   • 磷肥及磷化工子板块本周涨幅达11.8%，其中磷酸一铵价格环比上涨12.4%，年初以来涨幅达47%。
   • 粮价上涨推动磷肥需求，玉米与大豆价格持续走高，玉米收购价从2019年1月的1896元/吨上涨至2021年5月的2859元/吨，涨幅50.79%。
   • 2021年全球粮食价格指数升至127.1点，创近10年新高，粮食安全问题引发关注。

2. 供给侧改革优化行业格局

   • 2017年后国内磷肥产能持续下滑，尤其是磷酸一铵产能下降30%，磷酸二铵产能下降20%。
   • 产能集中度提升，前十大企业中磷酸一铵产能占比达55%，磷酸二铵达87%，相比5年前提升10个百分点。

3. 出口与内需共同支撑需求预期

   • 出口超预期带动磷肥市场淡季不淡，1-4月我国一铵出口96万吨，同比增长24.1%；二铵出口137万吨，同比增长13.8%。
   • 印度招标预期增强磷肥需求，未来进口量有望回升，国内秋季用肥即将启动，下半年需求向好。

4. 投资建议

   • 短期磷肥企业库存处于低位，出口需求旺盛，价格仍有上涨空间。
   • 中长期看，粮价与化肥价格呈正相关，种植面积有望提升，推动磷肥需求增长。
   • 建议关注磷肥龙头企业：新洋丰、云天化等。

主要观点

• 粮价上涨带动磷肥需求，形成新的景气周期。
• 供给侧改革有效减少产能，提升行业集中度，改善供应结构。
• 出口需求持续支撑磷肥市场，印度招标预期进一步增强市场信心。
• 磷肥价格走势滞后于粮价，但两者呈现较强的相关性。

关键信息

• 粮价与磷肥价格关系：玉米与大豆价格上升推动磷肥需求，价格走势略滞后于粮价。
• 产能变化：2017年后国内磷肥产能持续下滑，尤其是磷酸一铵和磷酸二铵。
• 出口情况：1-4月我国磷肥出口量同比增长显著，尤其一铵出口增长快于二铵。
• 市场表现：本周基础化工板块整体上涨0.83%，磷肥及磷化工涨幅最大。
• 个股表现：永太科技、凯立新材、云天化等个股涨幅居前；丹化科技、安集科技等跌幅较大。
• 风险提示：国际油价波动、全球疫情反复、贸易政策变化等。

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 日期：2021年06月15日

其他相关产品表现

• 聚氨酯系列：纯MDI价格弱势整理，TPU开工率下降，价格或继续回落。
• PTA-涤纶长丝产业链：PTA价格上涨，涤纶长丝POY价格稳定。
• 氯碱行业：PVC价格先跌后涨，受成本支撑，预计高位震荡。
• 化肥：尿素市场受印度招标预期提振，价格上行，但后期或回归理性。
• 农药：草铵膦价格延续上涨，供应商惜售情绪明显。
• 纯碱：轻质纯碱稳中有涨，重质纯碱价格走高，市场整体向好。
• 钛白粉：价格上行，但面临出口压力与终端淡季的双重影响，进入博弈期。

风险提示

• 国际油价波动风险
• 全球疫情反复风险
• 贸易政策变化风险

行业数据概览

相关报告

1. 《基础化工行业周报：内外因素联动钛白粉景气延续》2021-06-07
2. 《化工行业研究周报：成本与需求共振 磷化工板块走强》2021-05-30
3. 《化工行业研究周报：尿素价格涨势如虹 化肥行业持续景气》2021-05-24