20220613-申港证券-石油化工_磷肥高景气有望延续_19页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了磷肥行业的现状及未来趋势，以及石油石化板块近期的市场表现和相关产品价格走势，同时对投资风险进行了提示，并给出了行业评级建议。

主要观点

磷肥行业分析

1. 磷肥分类与用途：

   • 磷肥是含有磷元素的化学肥料，以五氧化二磷（P2O5）含量衡量。
   • 磷酸一铵和磷酸二铵是国内用量最大的磷肥，合计占比超过85%。
   • 一铵氮磷比低，通常与其他肥料制成复合肥；二铵氮磷比高，可直接作为底肥使用。
   • 工业级磷酸一铵可用于制备磷酸铁锂，而磷酸二铵主要用于农业用途。

2. 国内磷肥产能与需求：

   • 供给侧结构性改革推动产能过剩缓解，2012年后新增产能持续下降，落后产能逐步退出。
   • 2019年国内磷肥规模以上企业数量较2018年减少，复合肥企业数量也有所下降。
   • 预计未来环保不达标企业将继续限产或停产，磷肥产能增长有限，但需求有望持续增长。

3. 全球磷肥市场：

   • 全球磷肥产能增速放缓，2015-2021年年均复合增速约2%。
   • 2021年全球磷肥产能达到4651万吨（折纯P2O5）。
   • 2023年起产能将增长402万吨（折纯P2O5），主要来自EECA、突尼斯和巴西。
   • 全球磷肥施用量预计保持每年1%左右的增速稳定增长，2020年为7%的大幅增长，是自2010年以来的最大增长。
   • 东亚和南亚消费量占全球一半以上，南亚和拉丁美洲是2020年主要增长区域，非洲为长期增长潜力市场。

4. 价格影响因素：

   • 疫情和地缘政治因素导致粮食安全问题突出，推动磷肥价格上涨。
   • 俄罗斯作为全球主要化肥出口国，威胁取消出口影响磷肥价格。
   • 俄罗斯化肥出口占全球贸易额的18%（尿素）、14%（磷铵）、27%（钾肥）、38%（复合肥），其上游原材料如合成氨、硫磺也占全球市场重要份额。

石油石化板块市场表现

1. 板块整体表现：

   • 本周中信一级石油石化指数上涨7.62%，位列30个行业指数第三。
   • 沪深300指数上涨3.65%，石油石化板块相对上证指数上涨3.97%。

2. 子板块涨跌幅：

   • 石油开采（+12.13%）、油品销售及仓储（+11.40%）、油田服务（+6.63%）、其他石化（+6.30%）、工程服务（+3.39%）、炼油（+2.86%）。

3. 个股表现：

   • 涨幅前五：新潮能源（+33.49%）、广聚能源（+24.79%）、宇新股份（+23.51%）、广汇能源（+22.57%）、蓝焰控股（+21.55%）。
   • 跌幅后五：大庆华科（-11.53%）、蒙泰高新（-2.07%）、宝利国际（-1.57%）、渤海化学（-0.73%）、沈阳化工（-0.00%）。

关键信息

• 磷肥需求增长：预计未来磷肥需求将持续增长，而产能增长受限。
• 价格趋势：受粮食安全和地缘政治影响，磷肥价格易涨难跌。
• 市场结构：俄罗斯是全球重要的化肥出口国，其出口受限可能对全球磷肥市场产生重大影响。
• 板块走势：本周石油石化板块整体表现强劲，涨幅居前。
• 行业评级：申港证券对石油石化行业评级为“增持”，认为未来6个月内相对沪深300指数收益率将超过5%。

风险提示

• 政策风险：国内政策可能对行业产生影响。
• 地缘政治风险：俄乌冲突等事件可能影响化肥出口和价格。
• 原油价格波动风险：原油价格剧烈波动可能影响石化产业链整体表现。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能影响全球供应链和市场需求。

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数收益率超过5%。
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间。
  • 减持：收益率低于-5%。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
  • 买入：收益率超过15%。
  • 增持：收益率介于5%至15%之间。
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间。
  • 减持：收益率低于-5%。

总结

磷肥行业受供给侧结构性改革和环保政策影响，产能增长受限，但需求持续上升。全球磷肥市场增速放缓，但施用量仍保持稳定增长，非洲为长期增长潜力市场。俄罗斯作为全球主要化肥出口国，其出口受限加剧磷肥价格波动。石油石化板块本周表现强劲，部分个股涨幅显著，行业评级为“增持”，但需警惕政策、地缘政治及原油价格波动等风险。