20180802-瑞士信贷_香港_-永利澳门-01128.HK-永利澳门二季报逊于预期_目标价降至36元_1页_111kb

永利澳门二季报总结

核心内容

永利澳门（01128）在第二季度的业绩表现低于市场预期，瑞信集团对其进行了详细分析，并下调了目标价至36元。报告指出，公司第二季的EBITDA为3.52亿美元，未能达到瑞信的预期水平。

主要观点

• 业绩低于预期：永利澳门第二季的EBITDA表现不及瑞信的预测，反映出公司在该季度的盈利能力有所下滑。
• VIP赢率下降：VIP赢率下降至1300万美元，对公司的整体业绩产生了负面影响。
• 中场博彩收入下滑：中场赢率按季跌至21.2%，导致中场博彩收入下降。
• 市场竞争加剧：市场竞争的增加使得永利澳门在VIP市场的市占率有所下降。
• 7月份业务复苏：7月份的业务表现有所回升，每日EBITDA恢复至430万美元，第二季整体为386万美元。
• 世界杯后博彩量恢复：世界杯之后博彩活动有所回升，带动了公司业绩的改善。
• 幸运因素正常化：幸运因素的正常化也是7月份业绩复苏的重要原因之一。
• 产品升级计划：永利澳门管理层正在推进一系列产品升级计划，以提升公司在酒店、零售和餐饮等业务领域的竞争力。
• 短期催化剂：太阳城开设新VIP房并扩充VIP台40%，被视为短期内提升永利澳门业绩的催化剂。
• 未来业绩预期：瑞信基于7月份的EBITDA表现，预计永利澳门第三季的EBITDA将达到4亿美元，第四季则有望达到4.4亿美元，主要受季节性因素和VIP市场占有率提升的影响。

关键信息

• 第二季度EBITDA：3.52亿美元，低于预期。
• VIP赢率：下降至1300万美元。
• 中场赢率：按季跌至21.2%，导致中场博彩收入下降。
• 市场竞争：增加，导致VIP市占率下降。
• 7月份EBITDA：恢复至430万美元，第二季为386万美元。
• 业务复苏因素：世界杯后博彩量恢复及幸运因素正常化。
• 产品升级：酒店房间、零售及餐饮业务将进行升级。
• 短期催化剂：太阳城开设新VIP房并扩充VIP台40%。
• 未来业绩预测：第三季EBITDA为4亿美元，第四季为4.4亿美元，反映季节性因素及VIP市场占有率提升。

总结

永利澳门第二季度的业绩表现未达预期，主要受到VIP赢率下降、中场博彩收入减少及市场竞争加剧的影响。然而，7月份的业务有所复苏，EBITDA回升至430万美元。瑞信预计，随着季节性因素和VIP市场占有率的提升，永利澳门在第三及第四季度的EBITDA将分别达到4亿美元和4.4亿美元。公司管理层正积极进行产品升级，以增强其在酒店、零售及餐饮等领域的竞争力。短期来看，太阳城的新VIP房及VIP台的扩充将为永利澳门带来一定的增长动力。