20180828-瑞士信贷_香港_-达利食品-03799.HK-达利食品目标价降至8元_维持跑赢大市评级_1页_113kb

达利食品（03799）研究报告总结

核心内容

瑞士信贷发布研究报告，对达利食品（03799）的中期业绩表现进行了评估，并调整了其目标价与盈利预测。报告指出，达利食品在2018年上半年实现了销售和盈利的双增长，尽管面临下半年消费放缓的挑战，但公司仍具备跑赢大市的潜力。

主要观点

• 业绩表现：达利食品2018年上半年销售同比增长11.4%，盈利同比增长12.3%，基本符合瑞信及市场的预期。
• 增长动力：新产品和高端产品是主要的增长引擎，其中薯片类食品增长15%，能量饮料增长21%，植物蛋白饮料和含乳饮料增长72%。
• 利润率改善：公司经营利润率持续改善，显示出良好的成本控制能力和运营效率。
• 未来展望：管理层对下半年的市场表现持乐观态度，认为多元化的产品策略和强大的分销网络将有助于公司继续跑赢大市。
• 渠道优化：渠道优化工作已完成，瑞信相信这将为豆奶业务带来持续的改善，成为未来增长的新催化剂。

关键信息

• 目标价调整：瑞信将达利食品的目标价从9.3元下调至8元。
• 盈利预测调整：2018年和2019年的每股盈测分别下调了2.3%和5.8%，主要原因是预期成本上升。
• 估值水平：调整后的目标价对应2019年预测市盈率22倍，维持“跑赢大市”评级。
• 市场预期：虽然预计下半年消费会有所放缓，但公司仍有望通过产品结构优化和渠道效率提升实现业绩增长。

总结

瑞信对达利食品的中期业绩表示认可，认为其增长主要得益于新品和高端产品的推动。尽管面临成本上升和消费放缓的压力，公司仍具备良好的增长潜力和盈利能力。瑞信下调了目标价，但维持“跑赢大市”的评级，认为其多元产品策略和分销网络优势将支撑未来业绩表现。