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OPEC7月产量增加总结

核心内容

2017年7月，OPEC原油产量创新高，达到3287万桶/日，较6月的3261万桶/日增加26万桶/日。主要受减产豁免国利比亚和尼日利亚增产影响，其中利比亚产量增加13万桶/日，尼日利亚增加10万桶/日。沙特产量小幅上升5万桶/日至995万桶/日。与此同时，美国原油产量也继续上升，达到943万桶/日，创下了自2015年7月以来的最高水平。

尽管OPEC和美国原油产量均走高，但7月份油价承压下跌，布伦特原油价格收于52.46美元/桶，WTI原油价格收于49.52美元/桶。美元指数维持在93.49附近，对油价形成一定压制。

主要观点

• OPEC产量持续增长：OPEC6月产量已升至3261万桶/日，7月进一步增至3287万桶/日，创年内新高。这表明OPEC成员国在减产协议执行上存在差异，部分国家增产导致整体产量上升。
• 美国产量持续上升：美国原油产量在7月增加2万桶/日，达到943万桶/日。然而，分析师认为美国页岩油产量上升不可持续，因低油价环境下，页岩油企业面临较大压力，部分公司已开始削减开支，减缓生产节奏。
• 库存变化：美国商业原油库存减少152.7万桶，但整体仍高于过去五年同期平均水平。美国汽油需求回暖，达到948.2万桶/周，验证了季节性需求上升的预期。
• 油价走势：油价受OPEC增产和美国产量上升的双重压力，周中出现下跌。但分析师预计油价将在45-65美元/桶区间波动，市场可能逐步实现再平衡。
• 炼化产品价差变化：石脑油裂解价差、PDH价差均有所减小，MTO价差上升，反映石化产业链部分环节价格压力增大，但部分产品仍具备一定盈利空间。

关键信息

• OPEC产量变化：6月OPEC产量上升39万桶/日至3261万桶/日，7月继续上升26万桶/日至3287万桶/日。
• 美国产量与库存：美国原油产量增加2万桶/日至943万桶/日；商业原油库存减少152.7万桶至4.82亿桶，但整体库存仍高于五年平均水平。
• 需求回暖：美国汽油需求达到948.2万桶/周，高于二季度平均需求量。
• 炼化产品价差：石脑油裂解价差、PDH价差下降，MTO价差上升。
• 投资建议：分析师建议关注以下标的：
  • 油气收购企业：新潮能源、新奥股份、中天能源、洲际油气；
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、恒力股份、荣盛石化、恒逸股份；
  • 石化相关企业：桐昆股份、卫星石化、东华能源。

风险提示

• 原油价格波动：油价受供需变化影响较大，存在较大波动风险；
• 减产效果不及预期：OPEC减产协议执行力度不足可能影响市场供需平衡；
• 美国产量增速过快：若美国页岩油产量持续上升，可能对全球油价造成进一步下行压力。

分析师信息

• 裘孝锋：光大证券分析师，拥有11年证券从业经验，曾连续10年获得新财富石油化工行业前两名。
• 赵乃迪：光大证券分析师，拥有3年证券从业经验，曾就职于腾讯、华夏基金、银河证券等机构。

投资建议评级

• 增持：分析师建议在未来6-12个月内关注上述标的，认为其有望跑赢市场基准指数（沪深300）。

估值与分析方法说明

• 本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现较大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅供光大证券客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告中所含信息可能不时更新，不保证及时发布。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸，或提供相关金融服务，投资者需注意潜在利益冲突。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：ARA库存（百万桶）
• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图20：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图21：印度石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：伊拉克等五国月度产量（千桶/天）
• 图31：页岩油产量（百万桶/天）
• 图32：美国钻机数
• 图33：OPEC剩余产能（百万桶/天）
• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图40：美国炼厂开工率（%）
• 图41：三地炼油价差
• 图42：WTI和标准普尔
• 图43：WTI和美元指数
• 图44：原油运输指数(BDTI)

相关研报

• 《原油周报：沙特带头控量，页岩油活动放缓，去库存继续加速》
• 《原油周报：OPEC7月产量有望创年内新高》
• 《原油周报：依然在去库存，但慢于预期》
• 《原油周报：利比亚6月产量有望超100万桶/日》
• 《原油周报：美国石油钻井数结束连续23周增长》
• 《原油周报：亚洲需求弱于预期》

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

声明与版权

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