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美国原油产量再创新高，OPEC产油国局势动荡利好油价

核心内容概述

本报告为原油周报第30期，分析了当前国际原油市场的供需动态、价格走势及投资建议。主要涉及美国原油产量、OPEC减产执行情况、地缘政治因素、库存变化及炼化行业相关指标。

主要观点

原油价格波动

• 本周前半周，油价因美国汽油库存高企和原油产量增加而短线震荡下跌。
• 后半周，尼日利亚罢工事件推动布伦特和WIT原油价格止跌回升，分别收于62.20美元/桶和56.69美元/桶。
• 美元指数交投于93.87附近，对油价形成一定压力。

美国原油产量与库存

• 美国石油活跃钻井数增加2座，达到751座，油气钻机总数增加2台至931台。
• 美国原油及石油制品总库存减少497万桶至19.12亿桶，商业原油库存减少561.0万桶至4.48亿桶。
• 美国原油日产量增加2.5万桶至970.7万桶/日，创下上世纪70年代以来最高记录。

OPEC减产执行情况

• 10月OPEC原油产量为3258.9万桶/日，较上月减少15.1万桶/日，减产执行良好。
• 沙特产量为1000万桶/日，较上月增加1.7万桶/日；利比亚产量为96.2万桶/日，较上月增加4.2万桶/日。
• OPEC局势动荡，影响供给稳定性，支撑油价上涨。

地缘政治影响

• 上周达成的OPEC新减产协议中，利比亚和尼日利亚加入限产，对协议执行提供保障。
• 俄罗斯计划增加产量，可能削弱OPEC减产效果。
• 特朗普承认耶路撒冷为以色列首都，引发中东矛盾加剧和沙特政局紧张。
• 尼日利亚工会威胁12月18日起全国性罢工，进一步影响供给。
• 委内瑞拉因债务危机和美国制裁，原油产量下降20.3万桶/日，若无法解决债务问题，2018年产量可能跌破160万桶/日，提振油价。

需求端支撑

• 中国原油进口量升至901万桶/日，为史上第二高，预计2017年将成为全球最大原油进口国。
• 美国高企的汽油库存和原油产量冲淡了需求端的利好。

关键信息

原油价差变化

• 石脑油裂解价差、MTO价差增加，PDH价差减少。
• 乙烯、纯苯、甲醇和丁二烯价格上涨，石脑油、丙烯和丙烷价格下降。

投资建议

• 2018年原油价格主要波动区间预计在50-65美元/桶，Brent均价在59美元/桶左右。
• 建议关注以下标的：
  • 中国化工崛起组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化
  • 海外油气收购：新潮能源（首选）、新奥股份、中天能源、洲际油气
  • 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源

风险提示

• 原油价格波动
• 减产效果不及预期
• 美国原油产量增速过快

后续关注重点

• OPEC减产执行力度
• 美国页岩油产量变化
• 中东地缘政治局势发展

分析师信息

• 裘孝铎
  联系方式：021-22167262
  邮箱：qiuxf@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050001

• 赵乃迪
  联系方式：010-56513000
  邮箱：zhaond@ebscn.com
  执业证书编号：S0930517050005

行业与上证指数对比图

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）

库存情况

• 图6：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图7：美国原油库存（千桶）
• 图8：美国汽油库存（千桶）
• 图9：美国馏分油库存（千桶）
• 图10：中国原油及成品油库存（百万桶）
• 图11：中国成品油库存（百万桶）
• 图12：OECD整体库存（百万桶）
• 图13：OECD原油库存（百万桶）
• 图14：新加坡库存（百万桶）
• 图15：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶）

石油需求情况

• 图16：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图17：2017全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图18：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图19：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图20：日本国内销售石油需求（千桶/天）
• 图21：印度石油需求（千桶/天）
• 图22：中国石油消费情况累计图（万吨）
• 图23：中国原油进口量（万吨）

石油供给情况

• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：伊拉克等六国减产执行率（%）

炼油及石化产品情况

• 图34：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图35：PDH价差（美元/吨）
• 图36：MTO价差（美元/吨）
• 图37：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图38：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图39：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图40：美国炼厂开工率（%）

其他金融变量

• 图41：WTI和标准普尔
• 图42：WTI和美元指数
• 图43：原油运输指数(BDTI)

评级体系

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准指数：恒生指数

估值方法的局限性说明

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。
• 分析报告基于合法合规信息，独立、客观地出具，对报告内容和观点负责。

特别声明

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